多行业联合中国中游制造7月报：中游赔率胜率占优.docxVIP

证券研究报告策略月报2026年07月11日

【中国中游制造研究中心】

中游赔率胜率占优

——多行业联合中国中游制造7月报

宏观：宏观判断上，我们基于四大逻辑（三大重构交汇、盈利能力改善、出口份额提升、市值份额低估）继续战略看多中游。对应到权益投资：基于四大逻辑（供给稀缺性、外需敞口大、供需格局改善、产业进步），我们构建了中国中游100指数。宽基指数层面我们推荐以创业板作为中游制造的风向标。

策略：出海视角审视行业竞争表现：今年以来汽车制造业/交通运输设备制造业/化学原料及化学制品制造业等行业出口交货值增长领先。从具体产品来看，受油价上升影响上游化工品如有机化学品、无机化学品以及塑料等均出现“量价齐升”的特点，而中下游加工品如化纤、橡胶等则相对承压。从上市公司口径来看，建筑及工程机械、家电零部件、电子产品、显示器件等出海能力领先。

汽车：从综合评估来看，汽车基本面和股价逐步步入底部。1）内需：6月延续了-20%左右的同比降幅，预计三四季度降幅将逐渐收窄，未来随M1增速周期变化，增速再逐步上行。2）原材料：2-3季度将集中体现今年以来的原材料涨价和年降对冲影响，但明年随锂矿产能开出，预计核心原材