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宏观专题

关于股市高度与集中度的历史经验性标尺——6轮牛市复盘总结

2026年06月29日

【宏观观点】

u2024年9月，A股拉开新一轮牛市行情序幕，AI驱动的科技板块成为投资主线。今年以来受地缘事件扰动，全球资产价格波动加剧，市场愈发关注当前股市的上涨高度与交易集中度，并对行情演进的可持续性有所疑虑。我们系统复盘了2000年以来6轮牛市的演进过程，多维度系统研判不同牛市阶段的市场高度与集中度特征，旨在为当前牛市提供具有历史经验和数据支撑的参照标尺。

u市场高度：本轮牛市尚未达到趋势反转时刻。我们基于对市场“贵不贵、热不热、挤不挤、能不能持续”4个维度的系统拆解，从涨跌幅复盘、总量、估值、交易、杠杆、均衡、情绪、资金与基本面共9个层级、17项指标，逐一梳理了各指标在牛市阶段的适用性与前瞻性情况，其中12项指标（71%）指向当前股市高度适中，5项指标指向较高；股债性价比、换手率、融资余额三个指标适用性更强，均显示股市尚处安全高度。因此综合来看，本轮牛市高度未触及危险区间，创业板（光模块等）、科创板（国产算力）营收增速处于上行通道，在建工程增速处于低位，基本面相对稳健，对高估值也具备一定承载能力。

u市场集中度：本轮牛市主线集中程度较高。（1）牛市多急涨。2005年以来5轮牛市均存在小的阶段性急涨，又可大致分为14个小轮次。