A股2026年中期策略展望：分化加剧，科技领航.pptxVIP

当前市场进入上行期第三阶段，行情驱动由增量流动性转向盈利基本面，全球呈现K型经济分化。国内经济动能切换，科技高端制造领跑，地产、消费等传统板块持续承压，外需向好、内需偏弱。科技取代券商成为上行期核心主线，AI算力为市场风向标。展望下半年，指数有望在科技板块的推动下温和上行，四季度可能为成长价值风格切换的拐点，关注AI产业链、出口景气、资源与能源安全三条线索。

o全球K型分化加剧：全球市场K型分化的背后，并不能用市场风险偏好或资金宽裕来解释，其本质是全球经济背离在资本市场的映射。海外方面，美国经济当前更接近一种由少数强势主体支撑的“窄基韧性”，而不是就业、收入、消费和盈利相互接力的广谱复苏。国内方面，经济总量边际走弱，全年主线从“总量复苏”转变为“动能切换”，科技高端制造引领经济增长，而传统增长支柱全面承压，消费、地产、传统周期持续偏弱，难以形成总量复苏贡献；需求端延续结构性割裂，出口高景气确定性较强，内需整体疲软，财政以结构性托底为主、无大规模扩张，整体经济呈现“科技强传统弱、外需强内需弱”的极致分化特征。

o科技仍然是贯穿始终的主线：从我们的分析框架来看，当前市场已经处在上行第三阶段，无法依靠宽松的流动性和增量资金驱动指数上行，而是回归业绩与盈利最确定的方向。从全球市场来看，EPS交易已经成为权益市场的共识，而全球范围内普遍存在的“K”型