多元资产月报(2026年7月)：流动性预期扰动市场，关注财报季业绩表现.pptxVIP

平安观点：

n回顾6月，全球市场主要围绕流动性收紧、美伊局势缓和交易，资产波动加大，权益震荡承压，美债短端利率、美元上涨，原油、黄金回落。上旬，美国非农超预期，叠加通胀进一步上行，市场加息预期明显升温，资产交易流动性紧缩；中旬，美伊局势出现缓和，海峡通行开始恢复，油价明显回落，市场风险偏好修复；随后，6月FOMC会议点阵图偏鹰，沃什首次亮相强调通胀目标的优先级，然而通胀路径仍待数据验证，短期市场缺乏锚点。在此背景下，权益市场波动加大，A股、美股科技行情震荡，港股整体明显承压；中债收益率整体震荡；美元上涨，美债区间震荡，期限利差收窄；原油跟随美伊局势缓和大幅下跌；金价在加息预期升温背景下明显承压。

n展望7月，国内基本面“K”型分化延续、流动性偏松，海外流动性收紧的风险落地，境内风险资产预计相对占优。基本面上，基本面“K”型分化格局延续，在AI与出口拉动的背景下，基本面下行风险相对可控，国际油价回落也有望提振全球需求预期，关注后续海外制造业补库进展。流动性层面，国内延续适度宽松基调，关注海外流动性回稳可能性。展望后市，A股将进入财报披露季，定价逻辑或将从“景气预期”转向“景气确认”。AI产业趋势并未看到实质性变化，外部流动性环境、科技方向拥挤度高位等扰动因素仍在，指数层面或仍有波动，但高景气方向有望持续获得市场溢价。债市预计以