首华燃气(300483)深度研究：气蕴晋西全链成型，煤岩气放量迎新拐点.pptxVIP

【投资要点】

u首华燃气已成为天然气全产业链运营商，当前正式迈入业绩提速、成长兑现的全新阶段。公司2018年收购中海沃邦跨界切入天然气赛道，后续通过多轮资本运作持续加码布局，至2026年5月底对中海沃邦持股比例达78.79%，牢牢掌控核心气源资产。2023年完全剥离园艺传统业务，2024年收购永和伟润补齐中游管输增压环节，成功构建上游开采-中游增压-下游销售一体化全产业链闭环。2023-2024年受天然气价下行及资产减值冲击业绩承压，随着前期不利影响逐渐消退，2025年实现营收28.15亿元（+82.06%）、归母净利润1.69亿元（+123.82%），成功扭亏；2026Q1延续高增态势，营收8.11亿元（+17.80%）、归母净利润0.53亿元（+155.24%），业绩拐点确立。2024年公司推出限制性股票激励计划，首次授予对象不超过80名核心岗位、业务/技术骨干与关键岗位员工，业绩考核直接锚定天然气相关业务收入，以2023年营收为基准，2024-2026年触发值增速分别为30%、100%、140%。2024年营收15.46亿元达标，2025年营收28.15亿元超额完成目标，激励计划有效调动团队积极性，保障业绩持续增长。

u能源安全与“双碳”战略双轮驱动，非常规天然气迎战略机遇期