江南布衣(03306)解码江南布衣的经营韧性.pptxVIP

投资要点

n女装赛道竞争激烈，江南布衣业绩逆势靓丽。女装是服装子行业中规模大、集中度低的赛道，2025年国内女装零售规模约1464亿美元、前五大公司份额仅约6.7%，竞争激烈、盈利难度大。在此背景下，江南布衣FY2020-2025营收复合增速仍达12.3%，且是我们重点跟踪的品牌服饰A+H股中2023-2025年归母净利润连续三年正增长的四家公司里唯一的女装品牌，业绩逆势靓丽，其经营韧性值得分析。

n同行对比：江南布衣兼具成长、盈利、运营优势。对比四家可比女装公司（歌力思、地素时尚、欣贺股份、赢家时尚），江南布衣呈现三大特点：1）近5年（2020-20