传媒-月之暗面发布Kimi K3，7款手机端侧生成式人工智能服务完成备案.pptxVIP

行业核心观点：

上周传媒行业（申万）下跌5.66%，居市场第16位，跑输沪深300指数0.40pct，跑赢创业板指数5.12pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅21.54%。

月之暗面发布新一代模型KimiK3，并宣布暂停C端新用户订阅。我们认为，KimiK3凭借大规模参数、长上下文及长程任务处理能力，在模型发布后快速吸引大量用户使用，请求量超预期在一定程度上验证了产品能力及用户需求。但与此同时，模型推理所需的算力规模明显提升，现有集群承载能力成为用户扩张及服务体验的短期限制因素，表明大模型商业竞争已由单纯的能力比拼，逐步转向模型能力、推理成本、