投资学NO9债券投资分析.pptVIP

第三节利率期限结构理论需要注意的是，第二个策略具有不确定性，因为在最初选择投资策略时，次年的利率f1,1是未知的。利率期限结构的预期理论认为，平均而言，两年期的投资收益（1+r2）2和(1+r1)(1+f1,1)将相等。第三节利率期限结构理论事实上，可以通过令这两种收益率相等来得到一个隐含的远期利率f1,1。解出远期利率注意:该远期利率仅仅是现行利率隐含的一个未来利率。第三节利率期限结构理论总的来说，如果r2r1，表示利率期限结构向上倾斜，那么预期理论认为利率将上涨；如果r2r1，表示利率期限结构向下倾斜，那么预期理论认为利率会下降。因此，利率期限结构点的斜率预示了未来利率的变动方向。【例9-13】假设目前面值均为100元的1年期、2年期、3年期零息国债的价格分别是95.2元、89元和81.6元，请分析未来的市场利率发展趋势。第三节利率期限结构理论第三节利率期限结构理论计算1年期零息国债到期收益率：95.2=100/（1+r1），r1=5%；计算2年期零息国债到期收益率：89=100/(1+r2)2，r2=6%；计算3年期零息国债到期收益率：81.6=100/(1+r3)3，r3=7%。目前的收益率曲线是正向的。第三节利率期限结构理论投资者做一个两年的投资：一种是购买2年期零