投资学NO7因素模型和套利定价理论.pptVIP

第二节套利定价理论该组合具有正的期望收益率，即3.套利组合的预期收益率大于零E(Ri)表示证券i的期望收益率第二节套利定价理论【例7-4】假设市场有三只股票，每名投资者都认为它们满足单因素模型且具有表7-2中的期望收益率和因素敏感度。请问这些股票的期望收益率和敏感度是否表示一种均衡的状态？第二节套利定价理论第二节套利定价理论根据套利组合的三个条件构建一个套利证券组合（W1，W2，W3），这个组合应该符合第二节套利定价理论显然，这个方程有无穷多个解，任取一个解，如（W1，W2，W3）=（0.1，0.075，-0.175），则15%W1+21%W2+12%W3=15%×0.1+21%×0.075+12%×(－0.175)=0.98%。三、套利定价理论模型第二节套利定价理论当市场存在套利机会，理性投资者必然通过构建套利投资组合进行套利操作。套利行为将导致有关证券的价格和预期收益发生变化，这种变化可以通过考察证券预期收益率的方程得到第二节套利定价理论式中，P0为证券的当前价格；P1为证券的预期期末价格。以上两种资产的协方差可以表达为:第一节证券收益的因素模型分散化投资可以导致组合中的公司特有风险或非因素（非系统）风险被分散，只剩下因素（系统）风险。先