策略报告：从供给到支出，财政脉冲何时增强？.docxVIP

1.策略思考：从供给到支出：财政脉冲何时增强？

1.策略思考：从供给到支出：财政脉冲何时增强？

9月初市场颇具韧性。背后的原因，一方面，今年资金价格已提前受到调控，传统意义上

从7-8月极度宽松向9月收敛的压力没有往年那么明显；另一方面，当前市场对稳增长政策进一步加码的预期并不高，政策预期本身对债市的扰动相对有限。与此同时，基本面仍呈现较为明显的结构性分化，即使总量数据阶段性出现边际回升，也较难迅速扭转市场对于基本面中期趋势的判断，因此对市场情绪的冲击相对可控。因而，虽然从历史规律出发，9月做多的胜率偏低，但截至目前为止，市场依然一表定现的出韧性。

往后看，决定这