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高端改善、个护亮眼，看好估值修复弹性——美护板块2026半年报总结.docx

高端改善、个护亮眼，看好估值修复弹性——美护板块2026半年报总结.docx

    目录

    大盘：26H1美妆温和复苏、高端更优，渠道再均衡 3

    财报总结：个护高增、美妆承压，医美下游改善 5

    个护：Q2收入利润持续增长亮眼，毛销差扩大 6

    化妆品：整体承压，销售费用率提升明显 8

    医美：下游改善，上游竞争激烈下仍承压 10

    基金持仓：26Q2板块持仓低位企稳、结构分化 12

    板块估值：估值回落，关注边际改善龙头性价比 13

    投资建议 14

    风险提示 14

    大盘：26H1美妆温和复苏、高端更优，渠道再均衡

    美妆大盘26H1维持良好表现，化妆品社零同比增长6.3%跑赢社零大盘5pct。据国家统计局，2026年1-6月限额以上化妆品类

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