豆粕月报：关注USDA报告调整，连粕区间震荡.docxVIP

豆粕月报

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2026年8月5日

关注USDA报告调整连粕区间震荡

核心观点

l7月份受到油价波动，天气溢价从升温到降温以及中国开启美豆大规模采购等影响，豆粕大幅上涨后回落企稳调整；截至7月23日当周，2026/27年度美豆累计销售量为747万吨，进度16.5%，快与往年同期；其中，中国合计采购为278万吨，未知目的地为283万吨，近期民间出口商报告向中国销售48.8万吨美豆，采购刚性需求持续，若按照2500万吨预期采购量，美豆出口需求将上调。未来两周产区降水略低于均值，天气担忧情绪有限，优良率维持在63%，较7月份有所下调，关注8月USDA报告对单产的调整以及市场机构的调研报告。美豆压榨利润仍较为丰厚，新年度压榨需求预计维持不变，整体来看，8月美豆平衡表有小幅度收紧预期，给价格提供支撑。

l巴西8月大豆出口预估在1250万吨，国内大豆8月份到港量预计在1000-1100万吨，油厂压榨开机率高位，豆粕持续累库过程，当前库存水平已达到百万吨，供应整体充足；7月份以来现货成交较为清淡，下游随采随用为主，维持安全库存；需求刚性仍存，提货量维持高位，饲料企业库存维持同期低位水平。

l整体来看，中国持续采购美豆对外盘有提振效应，目前单产预估53蒲/英亩，或有下调的可能，美豆平衡表有小幅趋紧预期，对内外盘价格形成有效支撑；若天气维持良好的态势，上方空间短期较难打开。因此，