灵宝黄金(03330)内生外延并行，成长空间巨大.docxVIP

海外公司深度报告|原材料业

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公司评级

增持（维持）

报告日期

基础数据

2026年07月25日

07月24日收盘价（港

元）

总市值（亿港元）

总股本（亿股）

18.67

257.21

13.78

来源：聚源，整理

灵宝黄金(03330.HK)

内生外延并行，成长空间巨大

投资要点：

l地方国有混改黄金矿企，实控人为王冠然：公司成立于2002年，原为地方国有控股股份制企业，后于2016年改制为混合所有制企业。公司拥有五大矿山生产基地和一个冶炼加工企业，覆盖黄金及其伴生元素的勘探、采选、冶炼、精炼和网上交易，主要产品包括“灵金”牌国标金锭、银锭、电解铜和硫酸，具备年产黄金20余吨等产能。公司被列为国内五大黄金公司之一。截至2026年6月，其实控人王冠然通过深圳杰思伟业及相关实体合计持股38.01%，灵宝市国资持股5.71%。

l经营管理持续向好，盈利水平不断提高：公司专注黄金主业，近年来盈利持续强劲增长。2025年公司实现营收131.43亿元，归母净利润15.4亿元，同比增长121%；公司收入高度集中于黄金业务，金锭及金精粉占比超98%，公司主要利润贡献来自国内采矿业务。近年来，公司通过技术优化与成本管控，使毛利率和净利率显著提升，期间费用率和资产负债率持续优化，整体经营效率与盈利能力不断增强。

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