光大环境(00257)垃圾焚烧龙头现金流改善显著，海外项目拓展新增长曲线.docxVIP

海外公司深度报告|公用事业

公司评级

增持（维持）

报告日期

基础数据

2026年07月13日

07月10日收盘价（港

元）

总市值（亿港元）

总股本（亿股）

4.68

287.49

61.43

来源：聚源，整理

光大环境(00257.HK)

垃圾焚烧龙头现金流改善显著，海外项目拓展新增长曲线

投资要点：

l全球垃圾焚烧龙头，利润结构优化自由现金流持续改善。截至2025年底，公司运营196个垃圾发电项目、162个污水处理项目、垃圾发电产能16.3万吨/日，是中国最大的环保企业和全球最大的垃圾发电投资运营商，控股光大绿色环保（69.70%）及光大水务（72.87%），生物质及危废、水务等领域全面发展。2025年公司归母净利润同比增长16.3%达39.27亿港元，建造收入占比降至约10%，运营与财务收入占比达到89%，运营业务贡献稳健效益；自由现金流达85亿港元，每股股息0.27港元，派息率42.3%，同比+0.5pct，伴随公司资本开支高峰已过、经营现金流持续改善，未来分红水平具备进一步提升的基础。

l垃圾焚烧布局于经济较发达地区，资本开支高峰期已过，海外项目拓展新成长曲线。随着我国“十四五”垃圾焚烧产能建设目标超额完成，公司产能年均复合增速由2017-2021年的31%下

降至2021-2025