白酒-2026H1财报总结：财报落地宜布局，优选茅台+区域酒.docxVIP

白酒2026H1财报总结

财报落地宜布局，优选茅台+区域酒

发布日期：2026年9月3日

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核心观点与板块总结

?核心观点：我们认为重视财报落地后的布局时点，优选茅台+区域酒，主要基于：①报表确定性：Q2今世缘、迎驾、金徽收入业绩表现亮眼，茅台表现稳健，预计Q3古井等酒企有望转正，茅台下半年收入业绩增速有望环比改善。②批价动销催化：近期飞天、普五、1935批价均显著上行，我们预计7-8月茅台、五粮液、迎驾、古井、今世缘、金徽动销增长，龙头批价和动销转好均为板块拐点重要前瞻指标。③股息回报：目前头部7家酒企股息率大于等于4%。④筹码底部：Q2茅台等白酒龙头机构持仓已降至历史低位，板块迎筹码底。

?收入业绩：白酒标的陆续进入业绩出清向上阶段，Q2迎驾、今世缘、金徽收入利润正增。26H1白酒板块营收同比-6.75%、利润同比-8.35%，高端/次高端/区域酒/三四线收入同比+0.08%/-13.16%/-20.40%/-19.94%、利润同比-0.14%/-27.28%/-30.61%/-50.45%；26Q2白酒板块营收同比-17.03%、利润同比-21.44%，高端/次高端/区域酒/三四线收入同比-14.25%/-20.57%/-24.69%/-22.07%、利润同比-14.83%/-58.19%/-42.39%/-6