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地方政府债与城投行业监测周报

地方政府债与城投行业监测周报022年第

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

（2026年

（2026年9月）

2026年城投商票逾期分析：频次回落，隐忧仍存

本期要点

我国地方债务化解持续推进，“6+4+2”组合拳快速落地，债务置换资金持续到位，同

时各地加强存量资产盘活、积极清理回收拖欠款，多重化债举措下城投企业部分流动性指标

有边际修复迹象，债务结构持续优化、融资成本显著压降，商票逾期事件也有明显下降，但

结构性分化较为显著：一是层级分化，区县级平台商票兑付率回落，而地市级平台显著走高，反映出低层级主体在融资环境收紧与信用转换背景下流动性压力更为凸显；二是转型分化，

部分企业在声明成为市场化经营主体之后新增商票逾期；三是区域分化，山东仍为城投商票

逾期“重灾区”，青岛、西安等核心城市城投企业商票兑付率较低，整体偿付进展迟缓，区

域债务压力较为突出。值得注意的是，商票逾期数量的减少并不代表城投风险的实质性改善，尽管公开披露的城投实质性风险事件相对较少，但不排除有潜在出险项目采取私下协商展期

等方式非公开处置，仅依靠公开数据难以全面反映城投风险真实状况。考虑到“一揽子化债”以来城投企业融资持续承压，金融机构授信收紧、续贷门槛提升，城投债发行条件也进一步

收紧，尾部弱资质城投、短债依赖度较高的区域城投会优先挤压场外非标、商