2026年9月策略观点：风格再平衡的起点-260907.docxVIP

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2026年9月7日

策略研究

风格再平衡的起点

——2026年9月策略观点

要点

核心观点一：如何评价8月市场的上涨？

8月市场重拾涨势，小盘与科技整体表现更为强势，科技行业再度领涨。随着AI资本开支疑虑暂缓、算力需求能见度提升，外部科技板块同样出现明显反弹。国内科技板块股价调整之后，估值仍在相对高位，与海外主要科技指数的估值差也维持在偏高水平，市场对后续业绩兑现依然有持续要求。目前来看，AI产业链的争议更多是暂缓、并非完全终结。

核心观点二：逻辑重点从科技景气逐步转向政策发力

年初以来，盈利端的稳步修复是驱动市场震荡上行的核心锚点，业绩的节奏也影响市场整体的节奏。年内PPI可能逐步见顶回落，或带来盈利增长预期变化。过往经验来看，四季度AI相关板块表现将逐步走平。与此同时，政策端正在发生积极变化，总基调由“存量落实”转向“存量+增量”双轮驱动，在房地产与货币政策方面，市场已经看到了政策的显著变化。四季度市场的驱动因素可能迎来再平衡，政策的逐步变化将成为下一阶段的重要逻辑，市场的主要关注点将从产业景气切换至政策节奏与力度。

核心观点三：市场的风格可能出现再平衡

结构上的核心因素从业绩导向转向政策预期的边际变化：随着年内财报的逐步披露，四季度进入业绩验证真空期，业绩对风格定价的边际贡献趋于减弱，而受益于政策发力的顺周期方向（