短端有顶，长端难下-美联储议息会议点评（2026年9月）.docxVIP

行内偕作宏观点评

2026年9月17日

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短端有顶，长端难下

——美联储议息会议点评（2026年9月）

美东时间9月16日，美联储加息25bp，将联邦基金目标利率区间上调至3.75-4.00%，准备金利率上调至3.90%，资产负债表政策保持不变。12名委员一致支持本次加息。相比之下，7月会议仍以9:3决定维持利率不变，当时9名反对者均转向支持加息。两个月内，加息从少数意见转为委员会共识。

美联储对增长和就业下行风险的担忧下降，为进一步收紧政策提供了空间，高通胀仍是当前主要约束。我们预计年内或再加息1次25bp，但随着政策利率和长期融资成本继续上升，加息空间或逐步收窄。与此同时，资本开支、财政融资和期限溢价仍在支撑长端利率。前瞻地看，“短端有顶，长端难下”可能成为下一阶段美国利率的主要特征。

一、美国经济：下行担忧减弱，通胀仍是主要约束

美联储对增长和就业下行风险的判断明显弱化。9月声明新增“国内支出具有韧性”，继续强调生产率增长强劲、资本投资稳健。美联储经济预测小幅上调增长预期、下调失业率预期。更重要的是风险分布：认为增长面临下行风险的官员由6月的5人降至0人，认为失业率面临上行风险的由7人降至0人；与此同时，18名参与者中仍有17人认为通胀风险偏向上行。

这意味着，本次加息并不是因为通胀前景突然