商贸零售-金沙集团：滨海湾金沙或受益于亚洲高端客户持续增长.pptxVIP

业绩回顾

2Q26EBITDA低于VA一致预期

金沙集团（LVS.US）公布2Q26业绩：净收入为31.54亿美元，同比下降1%，环比下降12%；经调整物业EBITDA为11.19亿美元，同比下降16%，环比下降21%，低于VA一致预期的

12.88亿美元。滨海湾金沙（MBS）2Q26净收入为13.80亿美元，同比下降1%，环比下降7%；经调整物业EBITDA为6.89亿美元，同比下降10%，环比下降13%。我们认为，LVS业绩主要受金沙中国的贵宾赢率较低所拖累，以及世界杯期间新加坡及中国澳门的博彩需求均被分流所影响。

发展趋势

金沙集团：管理层预计集团层面股东回报将以股份回购为主，而金沙中国则将侧重派发股息。

滨海湾金沙（MBS）：1）我们认为，2026年6月开赛的世界杯导致高端客户到访放缓，对业务量造成影响，拖累2Q26

EBITDA至6.89亿美元（同比下降10%，环比下降13%）；2）管理层预计随着2026年7月世界杯结束，业务趋势预计将恢

复。我们预计2H26业务表现有望回归此前强劲趋势，主要受高端客户回流的驱动；3）我们预计随着亚洲高端客户持续增长及全球高净值人群财富向新加坡转移，滨海湾金沙有望持续受益

盈利预测与估值

我们下调2026年和2027年EBITDA盈利