牧原股份(002714)半年度业绩预告符合预期，估值底部价值凸显.pptxVIP

上半年公司出栏同比微增，产能继续小幅调减。根据公司月度销售简报、接待投资者调研纪要与交

易所互动平台信息，26H1公司累计销售商品猪3861.5万头，同比增长0.6%；销售均价约10.4元/公斤，平均完全成本约11.6-11.8元/公斤，商品猪头均亏损约150～170元，估算生猪养殖板块亏损约60～65亿元。26Q2，公司商品猪均价约9.6元/公斤，完全成本约11.5-11.7元/公斤，头均亏损约240～260元，生猪养殖板块亏损约50～55亿元。6月底能繁母猪存栏量为311.3万头，相比2026年3月底减少1.6万头（-0.5%），同比减少31.8万头（-9.3%），积极响应产能调控政策。

猪周期底部已现，公司盈利有望改善。当前行业产能持续去化，供需关系逐步改善，猪价最低点已

过，反转正在临近，叠加公司成本下降，预计下半年公司亏损幅度有所收窄。屠宰肉食业务预计

2026年上半年取得盈利，产业链延伸战略成效显现。海外业务拓展稳步推进，2026年5月公司与越南BAF农业股份公司合作的首个智能化猪场正式投产运营。

盈利预测和投资建议。预计2026-28年公司归母净利润分别为-47.7、290.6、215.9亿元，对应

EPS分别为-0.83、5.03、3.74元/股，参考可比公司，给