农林牧渔行业：小鸡蛋大机会，产能缺口兑现种鸡红利.pptxVIP

要取决于鲜鸡蛋供应、常温周转鸡蛋库存、贸易商冷库蛋库存。

下半年行业供需或紧平衡，蛋鸡产业链有望景气回升。25年至26年1季度蛋鸡行业持续亏损，行业淘

鸡、低补栏状态导致26年在产蛋鸡存栏量逐月下降，鸡蛋供应缺口显现。在不考虑延养、死亡率情况下，我们测算出26年8月在产蛋鸡存栏量降至11.7亿羽；假设淘汰鸡日龄分别延长至540天、570天，测算出26年9月对应在产蛋鸡存栏量同比分别下降7.8%、下降6.2%，蛋鸡产能仍处于相对低位。同时，养殖户补栏、淘鸡节奏从前期亏损期的低补栏、高淘汰，转向当前盈利阶段的高补栏、低淘汰，意味着后续蛋鸡产能或面临老龄化问题，从而部分折损整体产蛋效率。根据Mysteel数据，5月份，450日龄以上待淘蛋鸡存栏占比提升至7.51%，较年初增长0.59个百分点。库存方面，预计今年鸡蛋库存压力较25年大幅减轻，叠加下半年鸡蛋需求旺季支撑，综合供需考虑，预计年内鸡蛋供需继续维持紧平衡，蛋鸡产业链有望延续高景气。

养殖高景气支撑行业补栏积极性，上游种鸡公司受益蛋鸡苗销售量价齐升。回顾以往，蛋鸡养殖盈利直

接决定养殖户补栏意愿，蛋鸡鸡苗的销量、价格与养殖利润之间明显正相关。26年2季度以来，随着鸡蛋价格快速回暖，养殖实现较好盈利阶段，下游养殖高景气直接刺激养殖户补栏积极性，26年2季度以