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轻工制造行业专题研究

轻工制造2026H1财报总结：内需依旧承压，聚焦高景气出海赛道

2026年09月07日

【投资要点】

u总结：2026H1轻工制造行业内需结构性承压、外销高增但盈利下滑。传统家居内需受地产链影响持续下行，出口家居凭借渠道变革与海外补库实现亮眼收入增长，但受汇兑、海运和原材料拖累普遍增收不增利；造纸、包装、文娱和个护板块走势分化，供需结构、消费升级和渠道变革等成为业绩核心变量。整体看，结构性机会成为主线，2026H2行业有望迎来内需边际企稳、部分赛道盈利修复的改善行情。

u家居：内外销分化极致，聚焦高景气出口链。家居内销，2026H1行业收入延续下滑趋势，核心拖累源于地产基本面持续走弱，房价下行压制居民家装置换意愿，房企供给收缩进一步压缩新房配套需求，地产链家居整体需求疲软；分品类看，需求与新房绑定度低、更换频次高的家居耗品和智能家居具备较强抗周期属性。家居外销，2026H1实现双位数收入增长，驱动因素包括海外零售渠道持续补库和跨境电商头部企业加速转型VC供应商模式等。展望下半年，家居内销有望在地产政策支撑下逐步企稳，家居外销在海外圣诞等需求旺季拉动下有望延续高景气。

u造纸：2026H1废纸系景气度优于木浆系。瓦楞箱板纸价格在成本提涨和供需改善推动下稳步提涨，龙头盈利显著改善，