食品饮料行业白酒2026年中报总结暨板块最新观点：调整步入中后期，确定性提升下可适度乐观.docxVIP

2026年08月31日

调整步入中后期，确定性提升下可适度乐观推荐

调整步入中后期，确定性提升下可适度乐观

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白酒2026年中报总结暨板块最新观点消费品/食品饮料

26Q2行业营收/利润/现金流分别同比-17%/-21%/-28%，深度调整已持续四个行业规模

季度，产业调整进入中后段，Q3起基数压力明显缓解。渠道去杠杆继续深化，合同负债和回款同步走弱，渠道健康度持续提升。酒企控货促动销，毛销差和净利率普遍承压，阶段性盈利能力失真。不确定性逐步消散，底部适度乐观，聚焦走出调整的个股。

o26Q2行业营收/利润/现金流分别同比-17%/-21%/-28%，深度调整已持续四个季度，产业调整进入中后段，Q3起基数压力明显缓解。26H1白酒板块营业收入/归母净利润/现金回款分别为1979.1/730.7/2001.6亿元，同比

-6.8%/-8.3%/-22.5%；单26Q2分别为652.7/210.5/757.1亿元，同比

-17.0%/-21.3%/-28.0%，收入、利润降幅较Q1重新扩大，回款降幅接近本轮较差阶段。剔除贵州茅台后，26H1板块收入1056.3亿元，同比-12.8%；单26Q2收入277.0