固收+及纯债基金月度跟踪（2026年10月）：固收+调降成长暴露，纯债基金违约分歧度上升.docxVIP

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2026年10月13日

固收+调降成长暴露纯债基金违约分歧度上升——固收+及纯债基金月度跟踪（2026年10月）

投资要点：

三类固收+基金9月均出现回撤

将过去四个季度平均权益仓位在40%以下的一级债基、二级债基、偏债混合型和灵活配置型基金定义为固收+基金，其中权益仓位定义为股票仓位+转债仓位的50%。再根据固收+基金的权益资产类型将其分为股票型、转债型和混合型。9月固收+基金整体表现有所回落，混合型、转债型和股票型固收+基金等权指数收益分别为-1.25%、-0.53%和-0.84%，较8月的0.94%、0.06%和0.86%均有所下降。其中，混合型固收+基金回撤幅度最大，转债型固收+基金跌幅相对较小。

固收+基金成长风格暴露下降，违约因子暴露上升

将固收+基金净值对各类资产的风格纯因子收益进行回归，得到固收+基金在各类资产上的风险暴露。债券风险因子方面，9月相较8月，固收+基金在利率水平、斜率、凸度和信用因子上的平均暴露均有所下降，而违约因子暴露有所上升；股票风险因子方面，固收+基金在估值、动量和股票仓位估计因子上的平均暴露有所上升，在市值和成长