银行业研思录之二十一：银行资本债供给展望-260908.docxVIP

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银行研思录之二十一

推荐维持评级

推荐

维持评级

相对走势

银行沪深300

20%

7%

-7%

-20%

2025/92026/32026/9

2026年09月08日

今年银行资本债供给超季节性。今年以来，银行资本债净融资明显较快，且从结构来看，资本债超额供给主要来自国有行。2026年前8月，商业银行共发行资本债1.78万亿元，其中国有行发行1.31万亿元，占比73%；商业资本债累计净融资1.18万亿元，其中国有行净融资0.92亿元，占比77%。

为何大行资本债供给偏高？大行资本债供给偏高，预计主要压力来自TLAC达标。2026年至2028年，大行TLAC达标主要受以下三点因素制约：（1）工行G-BIS升级，附加资本要求提升。2025年11月公布的最新G-BIS名单中，工商银行重要性从原先的第二组提升至第三组，对应附加资本要求从1.5%提升至2.0%，对应工行2026年资本债融资力度明显强于其他大行。（2）大行迎来大额资本债到期赎回潮。商业银行未来两年总体债券到期压力虽与2025年、2026年相差不大，但大行呈现明显的结构性压力。预计2024年、2025