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万宁财务报表分析

基于分部推演与同业对标的完整版分析报告

财务分析

2026年10月28日

目录

TOC\h\o2-417076一、分析对象与数据基础 1

28075二、行业环境与收入结构 2

15525三、资产结构与单店经济模型 3

27272四、同业对标分析 4

12573五、盈利能力与财务比率推演 5

19089六、风险提示与结论 6

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万宁财务报表分析（完整版）

一、分析对象与数据基础

万宁（Mannings）是香港健康与美容产品连锁零售品牌，1972年由两名药剂师创立，1976年牛奶国际购入51%股份后纳入集团体系，现隶属于怡和集团旗下的DFI零售集团（原牛奶公司）。DFI零售集团官网披露其门店规模为7650家以上（含联营及合营企业），每周处理约2100万笔交易；2023年集团总收入265亿美元（含联营及合营企业），在13个市场经营10994家门店，其中健康美容业态2694家，员工约21.3万人。万宁并非独立上市公司，其经营数据并入集团“健康与美容”分部披露，不单独出具完整财务报表，这是本报告分析口径的首要约束。

门店规模方面，不同来源存在口径差异：行业报道称万宁在港澳拥有超过320间分店，而集团业务介绍口径为“中国香港、中国澳