从出口链景气度，前瞻三季报机会.docxVIP

01

|投资策略|专题报告|2026/10/11

从出口链景气度，前瞻三季报机会

InvestmentStrategy

8月出口超预期，AI再加速，消费、机电边际修复，新能源放缓。8月出口增速升至25.0%，AI链出口增速还在提高，比如光模块、存储、CCL、电子布等；非AI链，新能源出口增速走低、资源品增速回升至11.4%，机电设备和消费品仍维持15%-20%的增速，同时增速边际回暖的消费品也在变多。

68大单品中，景气周期位置四象限的分布是：上行区以AI品种+非AI修复品种为主；高位震荡区多为AI相关涨价品；下行区集中在新能源品类；磨底的主要是地产链相关耐用消费品。景气上行的非AI品种主要受海外制造业资本开支、渠道补库和份额扩张驱动；高位震荡的AI品种由贝塔转向阿尔法，关注高多层板、HDI、CPO/NPO、HBM等价值量提升环节。

三季报高景气方向：高增长且加速增长。主要集中在以下方向：

（1）AI硬件：存储芯片、光模块、光芯片、光缆、PCB、电子布、MLCC、液冷散热。

（2）机电设备：燃气轮机、拖拉机、工业机器人、货运集装箱、石油化工设备。

（3）锂电材料：电解液、铝箔、三元前驱体。

（4）资源品：铜、锡、钼。

（5）消费品：空调、摩托车、电动摩托车。

从短期、中期和长期三个维度讨论出口链的投资机会：短期看