复件 财务管理价值观念.ppt

第二章 财务估价模型 第二章 财务管理的价值观念 主讲人： 马 晶 第二章 财务管理的价值观念 第一节 货币时间价值 第二节 风险与收益 第三节 证券估价 第一节 货币时间价值 一、时间价值概念 二、时间价值的计算 计算题 ?? 某人欲购买商品房，若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5％，每年初支付5万元，连续支付20年，此人最好采取哪种方式付款？ 5、永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金。 永续年金终值如何计算 想一想 例2-5：李博要在三年后偿还助学贷款15000元，银行利率为5%，从现在开始每年年末需存多少元？ 二、时间价值的计算 （三）时间价值计算中的几个特殊问题 （三）时间价值计算中的几个特殊问题 （三）时间价值计算中的几个特殊问题 （三）时间价值计算中的几个特殊问题 （三）时间价值计算中的几个特殊问题 作 业 一.思考题：P81思考题1、2、3 二.作 业： 1.练习题：1、2 2.案例题1 2.2 风险与收益 一、风险及其种类 二、风险报酬的含义 三、单项资产风险与收益 四、证券组合风险与收益 一、风险及其种类 1. 风险的概念 二、风险报酬的含义 风险报酬是指在无通货膨胀下，超过时间价值的那部分额外报酬。 三、单项资产风险与收益 （一） 与风险衡量的相关概念 1.概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 2.期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。计算公式如下： 三、单项资产风险与收益 例：股票A行情与收益率预测： 三、单项资产风险与收益 例：股票B行情与收益率预测： 股票A与股票B，那个风险大？ 三、单项资产风险与收益 1、标准差 （1） 标准差（σ）是反映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程度的指标。 （4）实例：股票A行情与收益率预测： 三、单项资产风险与收益 例：股票B行情与收益率预测： 三、单项资产风险与收益 例：股票C行情与收益率预测： 股票C与股票B，那个风险大？ （5）适用范围 只适用于期望值相同项目的比较 三、单项资产风险与收益 2、标准离差率 （3）实例：股票A行情与收益率预测： 三、单项资产风险与收益 （3）实例：股票A 三、单项资产风险与收益 例：股票B行情与收益率预测： 三、单项资产风险与收益 例：股票C行情与收益率预测： （4）适用范围 只适用于所有项目的比较 三、单项资产风险与收益 （三）单项资产风险报酬的衡量 关于b值的确定： （2）实例：前例中股票A的风险报酬系数为10%，股票B的风险报酬系数为8%，政府债券利率为6%。请问，二只股票的风险报酬率各是多少？报酬率达到多少方可购买？ （一）证券组合中的风险种类 包括两部分：可分散风险和不可分散风险。 2.不可分散风险 又称系统风险或称市场风险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。 （二）证券组合投资风险的分散 相关系数（ρij ） 相关系数是用来反映两个随机变量之间相互关系的相对数。 其变动范围（-1，+1） （三）β系数 （1）β系数的实质。β系数是不可分散风险的指数，用来反映个别证券收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。利用它可以衡量不可分散风险的程度。 如果将整个市场组合的风险βm定义为1；某种证券的风险定义βi，则： ●βi= βm，说明某种证券风险与市场风险保持一致； ●βi＞ βm，说明某种证券风险大于市场风险 ●βi＜ βm，说明某种证券风险小于市场风险 （市场组合是指模拟市场） （四）证券组合风险衡量 资产组合风险用组合的?系数表示。组合的?系数是组合中各证券?系数的加权平均数。 （五）证券组合风险报酬的衡量 投资者要求的投资组合必要报酬率 ------资本资产定价模式（CAPM） 20 15 差 60 25 一般 20 35 好 概率（%） 收益率（%） 行情 期望报酬率=35%×20%+25%×60%+15%×20%= 25% 三、单项资产风险与收益 三、单项资产风险与收益 （1）公式： RR=bV RR----风险报酬率 b----风险报酬系数 V----标准离差率 =无风险报酬率+风险报酬率 =时间价值+通货膨胀补贴率+风险报酬率 项目的总报酬率 即：K=Rf+bV 其中：K-----以往同类项目报酬率