第3章 未来现金流价值确定.ppt

2005年 第三章 未来现金流价值确定 学习目的： 1.理解货币时间价值的概念和作用； 2.掌握复利终值和现值的概念及计算方法； 3.掌握零存整取的价值确定方法； 4.掌握等值现金流的价值确定方法； 5.理解名义利率和实际利率的区别与联系； 6.运用时间价值理论，进行国库券投资和购房按揭实例分析。 第三章 未来现金流价值确定 讲授内容： 第一节 价值的几种基本概念 第二节 货币的时间价值 第三节 零存整取的价值确定 第四节 等值现金流的价值确定 第五节 投资国库券和购房按揭实例分析 本章小结 复习思考题 一、清算价值与内在价值 清算价值(Liquidation Value)是指一项资产或一组资产(如一个企业)从正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币额。 内在价值(Intrinsic Value)是在持续经营的前提下，在正常交易的状态下预计的现金流入。 二、账面价值与市场价值 账面价值(Book Value)包括两个方面： (1)资产的账面价值 (2)公司的账面价值 市场价值(Market Value)是指资产交易时的市场价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。 三、市场价值与内在价值 证券的市场价值是证券的市场价格。 证券的内在价值是指在对所有影响价值的因素——资产、收益、预期和管理等都正确估价后，该证券应得的价格。 一、货币时间价值的概念 货币时间价值是指没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 二、货币时间价值的计算 （一）单利的计算方法 单利是我国银行用于计算利息的一种方法。只对本金部分计息，滚存在银行里的利息不再加入本金计息。 单利利息的计算公式为： I=p·i·t 1.单利终值的计算 单利终值的计算公式为： s=p+p·i·t=p·(1+i·t) 2.单利现值的计算 在现实经济生活中，有时需要根据终值来确定其现在的价值，即现值。 二、货币时间价值的计算 单利现值的计算公式为： p=s-I=s·(1-i·t) （二）复利的计算方法 每经过一个计息期，本金要计息，本金所生的利息再计利息，逐期滚算。 1.复利终值的计算 复利终值的公式： s=p(1+i)n 图3-1为期初存入银行1 000元，利率分别为0%、5%、10%的条件下,按复利计算的未来值。 二、货币时间价值的计算 【例3-5】如某人有1 000元，拟投入报酬率为9%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ 二、货币时间价值的计算 (1+9%)n=2 (s/p，9%，n)=2 查“复利终值系数表”，在i=9%的项下寻找2，最接近的值为： (s/p，9%，8)=1.993≈2 所以n=8 即8年后可使现有货币增加1倍。 2.复利现值 复利现值是指未来特定时点的资金按复利计算的现在价值。 图3-2为1 000元的未来值分别按0%、5%、10%的贴现率计算的现值。 二、货币时间价值的计算 复利现值的计算，实际上就是在已知s、i、n的情况下，求p。 因为复利终值的公式 s=p(1+i)n ，所以 p=s(1+i)-n。 第三节 零存整取的价值确定 零存整取，就是每月存入固定额度的款项，一般5元起存，存期分1年、3年、5年，存款金额由储户自定，每月存入一次，到期支取本息。 零存整取定期储蓄计息方法有几种，一般家庭采用“月积数计息”方法。其公式是： 利息=月存金额×累计月积数×月利率 其中： 累计月积数=(存入次数+1)÷2×存入次数 第四节 等值现金流的价值确定 等值现金流是指在一个特定时期内，每期等额的现金流入或流出，即在一定年限内发生的年等额现金流系列，又称为年金。 一、普通年金 普通年金又称为后付年金，是指从第一期起每期期末都有等额的收付款项的年金。 普通年金的收付形式见图3-3。 一、普通年金 1.普通年金终值 普通年金终值是指最后一次支付时的本利和。 按图3-3的数据，其第三期末普通年金终值的计算如图3-4所示。 一、普通年金 2.偿债基金 偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。 3.普通年金现值 普通年金现值，是指为了能在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 设年金现值为p，则计算如图3-5所示。 一、普通年金 4.投资回收系数 根据普通年金现值的计算公式可知： 二、预付年金 预付年金是指在每期期初支付的年金，又称为即付年金或先付年金。预付年金的支付方式如图3-6所示。 二、预付年金 1.预付年金终值 预付年金终值的计算公式如下： 2.预付年金现值 预付年金现值的计算公式如下： 三、递延年金 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金的收付形式如图3-7所示： 1