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第五章 金融衍生品 2 第二节 金融期货 一、金融期货的定义和特征 （一）金融期货的定义 期货交易是指买卖双方约定在将来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的交易方式。所谓金融期货，是指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货交易方式。金融期货是以金融期货合约为对象的交易，所谓金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约。 （二）金融期货的特征 期货交易与现货交易相比，有如下特征： （1）交易对象不同。商品现货交易的对象是某一具体形态的商品，证券现货交易的对象代表着一定所有权或债权关系的股票或债券，而期货交易的对象是期货合约。期货合约是由期货交易所设计的一种对指定商品的种类、规格、数量、交收月份、交收地点都作出统一规定的标准化书面协议。 （2）交易目的不同。商品交易的目的是为了取得商品的使用价值和实现商品价值，证券交易的目的是为生产和经营筹集必要的资金及为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会。期货交易是为了不愿承担价格风险的生产者与经营者提供稳定成本、保住盈利从而保证生产与经营活动正常进行的保值机会，发现和形成价格，同时也为一部分投机者提供投机获利的机会。 （3）交易价格的含义不同 现货的交易价格是实时成交价 金融期货的价格是对未来价格的预期 从这个意义上说，期货交易的过程就是价格的发现过程 正是这个特点，使期货交易蕴藏巨大的投机获利机会。 4.交易方式不同 现货交易一般要求在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额交割。成熟市场的买空或卖空要收取利息。 期货交易实行保证金交易和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交时拥有或借入全部资金或基础交易工具。 5.结算方式不同 现货以金融工具与货币的转手结束交易 金融期货交易绝大多数交易通过对冲结束交易，仅有极少数合约到期进行实物交割。 二、金融期货的种类 （一）外汇期货 又称货币期货，是以外币为基础工具的期货合约，主要用于规避外汇风险。 外汇风险可分为商业性汇率风险和金融性汇率风险两大类。金融性汇率风险又包括债券债务风险和储备风险。 CME(芝加哥商业交易所)所属的IMM率先推出外币期货合约。 上市品种包括以美元标价的外币期货合约、外币对外币的套算汇率期货以及CME自行开发的外币指数期货 （二）利率期货 利率期货是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。主要是为了规避利率风险而产生。 固定利率有价证券受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系。 利率期货的发展速度和应用范围比外汇期货迅速和广泛。在美国期货市场上利率期货主要有： 1.短期国库券期货 以面值100万美元的3个月期国库券为基础资产，交割月份为每年的3、6、9、12月，按国际货币市场指数报价，该指数以100与国库券的年贴现率的差价计算。交割品种较灵活。 2. 3个月欧洲美元期货 欧洲美元指存放于美国境外的非美国银行或美国银行设在境外的分支机构的美元存款。IMM的欧洲美元的交易对象主要存放于伦敦各大银行的欧洲美元定期存单。 欧洲美元期货采用指数报价和现金结算方式，该指数以100与年收益率的差价计算。 3. 美国政府长期国债期货 美国政府长期国债期货的基础工具是期限30年、息票利率为6％的虚拟标准券。 采用价格报价法，即以基础债券为基础，报出其每100美元面值的价格，且以合约面值10美元1％的1/32为最小报价单位。 长期国债期货合约的交割日为合约月份的任一营业日，具体的交割日期由期货合约的卖方决定，但必须比实际交割日提前两个两个营业日向结算单位发出交割通知。剩余期限在15年以上的品种都可用于交割。 （三）股票价格指数期货 是以股票价格指数为基础变量的期货交易。其基础变量的特征决定了它独特的交易规则。 股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值的乘积。 以现金结算方式结束交易。 全球股价指数期货品种几乎覆盖了所有的基准指数。比较重要的有芝加哥商业交易所的标准普尔股票价格指数期货系列、纽约期货交易所的纽约证券交易所综合指数期货系列、芝加哥期货交易所的道琼斯指数期货系列，新加坡期货交易所的日经225指数期货、香港交易所的恒生指数期货、台湾证券交易所的台湾股票指数期货等。（见P107表5－1） （四）股票期货 是以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的 价格在合约到期日买卖规定数量的股票。按合约乘数乘以价差交割。 单个股票期货交易最早出现在20世纪80年度末。 交易所通常选择流通盘较大，交易比较活跃的股票推出相应的期货合约。 课本108页 三、金融期货的基本功能 金融期货具有四项基本功能：套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套利功能 （一）套期保值功能 套期保