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次贷危机专题主讲：任静金玲耿红君资料整理：柳淑霞秦嘉刘从课件制作：胡茜茜次贷危机（subprime loan crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机定义次贷危机: 次级抵押贷款支付危机。次贷:次级按揭贷款，银行对信用不好、没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的的用户发放的利息较高的风险较大的贷款。次级债:即次级住房抵押贷款支持的债券，通俗而言就是把一部分资信稍差的贷款人申请的住房抵押贷款证券化，并打包成不同等级的债券卖给投资者。购房热情升温的原因1、低利率政策：宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。2、对还款方式的金融创新：银行为了赚钱降低了提供抵押贷款的条件，降低了审核的标准，同时对还款方式进行了金融创新。3、次级房贷门槛低：一些贷款机构推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，即借款人可以在没有资金的情况下购房，且仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明，如工资条、完税证明等。 贷款机构发放次级贷款的动力1、高利率：由于次级抵押贷款是贷款机构针对信用记录较差的客户发放的，利率比优质贷款产品普遍高达4[%] 2、高收益：金融机构不惜想方设法造假使不符合贷款条件的人可以申请贷款，都是以最大限度追逐利润为原动力。3、高风险：在利用次级房贷获得房屋的人群里，其中大部分是低收入者，这些人由于信用记录较差或付不起首付而无法取得普通抵押贷款 提供次级按揭贷款的金融机构在发放贷款后并不愿意长期持有，一方面是由于贷款本身存在的风险，另一方面则是这些金融机构需要流动资金以发放更多的贷款；美国次贷危机的信用传导链条核心是风险转移 次级债的风险转移方式投保：通过交纳年费给保险公司，当借入方无力偿还贷款时，借出方可以根据合同的不同，向保险公司索取部分或全额的损失。这样借出方可以通过分一部分贷款利息盈利给保险公司，有效地把偿还风险转嫁给保险公司，可以后顾无忧，然而保费不菲。 投保和信用违约掉期（CDS），从本质上讲属于信用期权，如果借入方无力偿还贷款，借出方作为期权的购买者，通过在有效期内向第三方交纳固定的金额，获取了向第三方索赔的权利。这样就可以有效把偿还风险转嫁给第三方。卖给第三方：利用借出方（主要是银行和房地产商）拥有大量客源的优势，以高利率大规模贷出次级债。然后把吸入的次级债以债券的形式直接卖给第三方（公募基金，避险基金，退休基金，和保险公司等等）。 在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。金融危机就像美丽的女人一样，很难明确定义，但是遇到时可以认出。 ——金德尔伯格没有写完的死亡日记： 从雷曼兄弟到通用汽车死亡名单有多长——下面我们简单回顾一下这些世界企业巨头是如何排队走向地狱的大危机的序幕：死在旧世纪的新世纪公司 2007年4月2日美国第二大规模的次级房屋贷款公司新世纪金融公司申请破产，次贷危机的序幕徐徐拉开。 侥幸与恐慌：2007下半年至2008年3月 到了2007年7、8月贝尔斯登公司旗下基金因次贷问题而瓦解，之后次贷危机迅速恶化并在全球扩散，世界上诸多庞大的金融机构都因持有次债而出现巨亏，最早爆出亏损的是澳洲麦格理集团、法国巴黎银行、日本瑞穗银行等国际大银行。进入9、10月，受损的金融机构数量开始增加，包括瑞士银行在内的国际最大的金融巨头都开始爆出巨额亏损，英国的北岩银行发生严重挤兑现象。次贷恐慌席卷全球，并引发全球范围的股市剧烈波动。死于流言的草根老大：现代金融企业的脆弱性 独来独往的贝尔斯登公司市值排名全美投资银行的第五位，盈利能力无人能及，但次贷危机却是公司损失惨重，旗下两支主营次贷产品的对冲基金在07年中期就土崩瓦解。 08年CDO（collateralized debt obligation）市场恶化，公司大量杠杆持有的CDO价格暴跌，一时流言四起，客户与债主恐慌挤兑，股票下跌。贝尔斯登死在一夜之间的信用崩溃。最后摩根大通在美联储的安排下收购贝尔斯登股票 死不瞑目的雷曼兄弟：救火时的道德风险 作为华尔街第四大投资银行雷曼兄弟的倒闭无疑是把金融危机推向一个高潮其总裁福尔德利用杠杆大量开展CDO和CDS业务，这些新的金融衍生品为公司带来了巨大了利润。雷曼的死没有什么特