第3章筹集资金管理.pptVIP

堂上练习 某债券面值为10,000元，票面利率为5%，期限为5年，每半年支付一次利息。若市场利率为5%（复利，按年计算利息），则其发行的价格应为（ ） A.高于10,000元 B.低于10,000元 C.等于10,000元 D.无法计算 第三节 资金成本和资金结构 一、资金成本 含义 企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用费两部分。 资金占用费 指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。 资金筹集费 指企业在筹集资金过程中，为获取资金而付出的费用。 一、资金成本 必要性 在筹资决策评价时，资本成本是选择最佳筹资方案的标准 在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目所要求的最低报酬率 一、资金成本 资金成本包括资金总成本和单位成本。 资金总成本一般以绝对数表示；单位资金成本以相对数表示，即资金成本率，一般也成为资金成本。 资金成本率 = 资金占用费 筹资总额 – 资金筹资费 （一）单个资金成本的计算 按来源渠道不同 银行及其他金融机构借款 长期债券 股票 优先股 普通股 留存收益 银行及其他金融机构借款的资金成本 长期借款资金成本主要是借款利息 资金成本率 = 借款利率×（1–所得税率） 【例】企业取得一笔银行贷款，年利率为8%，所得税税率为25%，其资金成本率为？ 资金成本率 = 8%×（1–25%）= 6% 长期债券的资金成本 包括债券利息和筹资费用，利息具有抵税作用，应以税后利息计算。 债券资金成本率 = 债券面值×票面利率×（1-所得税率） 债券发行总额 – 筹资费用 长期债券的资金成本 【例】某公司发行公司债券总值1000万元，为筹集该债券支付手续费20万元，该债券票面利率为10%，所得税税率为25%，则其资金成本率为？ 债券资金成本率 = 1000×10%×（1 – 25%） 1000 - 20 = 7.65% 长期债券的资金成本 注意： 筹资费用一般比较高，不能忽略 发行价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应以实际发行价格计算；而利息只能按面值和票面利率计算确定 优先股的资金成本 包括优先股股利和筹资费用 资金成本率 = 优先股每年股利 优先股筹资总额 – 筹资费用 注意： 优先股股利一般是固定的，它属于税后利润分配项目，是对企业净利润的直接扣减，因此，优先股股利与债券和借款利息不同。 优先股的资金成本 【例】某股份有限公司按面值发行优先股，共筹集得1000万元，支付筹集费用15万元，约定每年支付优先股股利为面值的15%，则其资金成本率为？ 资金成本率 = 优先股每年股利 优先股筹资总额 – 筹资费用 = 1000×15% / （1000-15） = 15.23% 普通股的资金成本 包括普通股股利和筹资费用 资金成本率 = 普通股每年股利 普通股筹资总额 – 筹资费用 普通股的资金成本 【例】某股份有限公司发行普通股筹集资金，发行总股数为1000万股，发行价格为每股1.5元，预期股利为每10股发放2元股利，支付筹集费用50万元。其资金成本为？ 资金成本率 = 普通股每年股利 普通股筹资总额 – 筹资费用 = 1000×20% 1500 - 50 = 13.79% 留存收益的资金成本 留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。 留存收益成本是一种机会成本。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算 留存收益的资金成本 留存收益成本估算方法和普通股相同，只是没有筹资费用 资金成本率 = 普通股每年股利 留存收益总额 （二）平均资金成本率（WACC） 全部长期资本的平均成本 WACC= ∑（某种资金占全部资金的比重×该种资金的个别资金成本） =加权平均债务成本+加权平均权益成本 【例】某股份有限公司需要筹集2000万元资金，通过向银行借款得600万元，贷款利率为7%；通过发行优先股筹得600万元，预计股利发放率为8%，筹资费用为20万元；通过发行普通股筹集得800万元，预计股利发放率为10%，筹资费用为25万元。公司所得税税率为25%。则平均资金成本率为？ 解： 1）银行借款资金成本率=7%×（1-25%）=5.25% 银行借款占总筹资额比重=600/2000=0.3 2）优先股资金成本率=600×8%/（600-20）=8.28% 优先股筹资额占总筹资额比重=600/2000=0.3 3）普通股资金成本率=800×10%/