管理会计5长期投资决策.pptVIP

* 假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6×PVIFA 10%，5 – 20 = 6×3.791 – 20 = 2.75(万元) 例题  甲、乙两方案现金流量 单位:万元 项 目 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案现金流量 乙方案现金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 17 * 2.乙方案净现值 单位:万元 年度 各年NCF 现值系数 PVIF10%,n 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 17 因为乙方案的净现值大于甲方案，所以应选择乙方案。 0.826 0.751 0.683 0.621 3.304 6.008 8.196 10.557 0.909 1.818 未来报酬总现值 29.883 减：初始投资额 20 净现值（NPV） 9.883 * 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 * (二)内部报酬率(internal rate of return，IRR) 内部报酬率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。 * 内部报酬率计算公式 第t年净现金流量 初始投资额 内部报酬率 * 内部报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 * 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 会有多个内部报酬率 可能会存在错误决策 3．内部报酬率法的优缺点 * （1）初始现金流量为正 例：1000 -3600 4320 -1728 i=10% IRR=20.1%大于10％，可行； 但NPV=-0.751，不可行； 矛盾，应按NPV决策。 * （2）现金流量多次变化 -1000 800 150 150 150 150 -150 IRR1=-50％ IRR2=15.2 若i=10%,NPV=74.867，方案可行。 * （3）互斥项目的决策 甲：-100 80 40 10 乙：-140 30 70 90 甲：IRR=20.1％； 乙：IRR=14％ NPV(8%)：甲=16.3； 乙=19.2 * (三)获利指数法(profitability index，PI) 获利指数法是用投资项目未来报酬的总现值与初始投资的现值的比较。 * 应用案例1 某公司正在考虑以一台技术更先进、效率更高的新设备来取代现有的旧设备。有关资料如下： 旧设备原购置成本4万元，已使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧5万元，假定使用期满后无残值，每年销售收入5万元，每年付现成本3万元，如果现在出售可得价款2万元。 新设备的购置成本为6万元，估计可用5年，期满后有残值1万元，使用新设备后，每年销售收入8万元，每年付现成本为4万元。 假定该公司按直线法等方法折旧，所得税税率为40％，资本成本为10%。 见EXCEL模型 * * * 应用案例二 史密斯公司必须安装一台价值95000的设备，但公司目前并无相应资金。 方案一：购买 若购买，需向银行贷款，贷期两年，两年末还本付息，购买时，需要支付运费及运输途中的保险费共10000元、安装费5000元，另外，每年需要按设备价款的年初净值的5%交纳财产保险费。 * 方案二：租赁 公司还可以选择融资租赁方式取得该设备。若租赁，则不需要向银行贷款，但需要每年支付租赁公司20000元租金，连付5年，5年末可支付5000元名义购买费取得该设备的所有权。另外，除支付运费及运输途中的保险费共10000元、安装费5000元以外，在租赁时需要支付手续费6000元，担保费4000元。以上所有支付均在当年年末支付。 根据有关资料，该设备使用期为10年，为计算方便，公司采用直线法计提折旧，无残值。公司所得率为33%，经测算公司的资本成本率为10%。 问题：作为财务经理的你，需要为公司做出决策：在已知条