第四章 资本 预算.pptVIP

* 认为对于不同风险的项目，应该采用 不同的折现率计算净现值。 风险调整贴现率：风险项目应该满足的投资者 要求的报酬率。 投资者要求的收益率 ＝无风险报酬率＋β（市场平均报酬率-无风 险报酬率） 二、风险调整折现率法 * 确定当量法（调整现金流量法）： 对时间价值和风险价值分别进行调整，先调 整风险，然后把肯定现金流量用无风险报酬率进 行折现。 风险调整折现率法： 用单一的折现率同时完成风险调整和时间调 整，意味着风险随时间的推移而加大，夸大远期 现金流量的风险。 比较 实务上，风险调整贴现率法经常采用。 * 通过计算投资项目的年期望现金流量 和期望净现值来评价风险投资。 年期望现金流量： 三、概率法 适用于现金流量相互独立的项目 * 小结：现金流量的基本特征 现金流(不是会计收入) 营业流(不是融资) 增量 税后 * 现金流量与会计利润 计算应用原则： 会计利润——权责发生制 现金流量——收付实现制 会计利润与现金流量差异巨大 固定资产计价的差异 销售收入核算的差异 流动资金确认的差异 。。。。。。 * 现金和利润有何联系与区别？ 企业净利润与现金流量净额之间的差异主要是由以下原因引起的： 企业取得营业收入，却没有相应的现金流入。 企业取得现金收入，但不是企业的当期营业收入。 企业发生费用，却没有相应的现金流出 企业以现金支出，但不是企业的当期费用或损失。 * 净利润同现金流量的差异 权责发生制 收付实现制 会计报告显示公司本年实现净利润100万元 财务人员说公司的经营现金流量为负数 原因： 企业的产品发生积压 由于客户财务困难，企业的应收帐款增加 不能利用商业信用延长付款期限 * 净 利 润 企业健康发展 企业面临关闭 经营性现金流 企业经营困难 企业经营困难 企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。 企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。 企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。 企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。 * 净 利 润 企业健康发展 企业面临关闭 经营性现金流 企业经营困难 企业经营困难 * 贴现回收期（DPP） 10000 6000 4000 3000 2000 1000 5130=6000*0.855=6000/(1+17%) 2924=4000*0.731=4000/(1+17%)2 1872=3000*0.624=3000/(1+17%)3 1068=2000*0.534=6000/(1+17%)4 -4870 -1946 -74 该项目的贴现回收期=3+74/1068=3.07（年） 贴现回收期（DPP） * 利用NPV法进行决策的示意图 预期现金流 CF1… CFn 贴现率 拒 绝 接 受 * 第四章 资本预算 资本预算概述 现金流量的预测 资本预算方法 资本预算方法的比较研究 资本预算方法应用实例 资本预算的风险处理 * 第一节 资本预算概述 长期资本支出计划 +所需资金来源的安排 资本预算 一、资本预算有关概念 * 1、资本支出与收益支出2、资本预算和资本结构 3、资本预算和国家预算 4、资本预算与企业全面预算 5、资本预算与基建预算和项目预算 * 1、资本支出决策是企业具有长远意义的决策，正 确地进行资本支出决策，应有助于企业生产经 营长远规划的实现。 2、资本支出预算是资本支出决策内容的具体化、 系统化和表格化。 3、资本预算是投资决策科学化的重要保证。 4、资本预算对企业长期盈利和筹资计划有较大影响。 二、资本预算的意义 * 资本投资 金融性资产投资 生产性资产投资 如股票、债券等所有权凭证 长期投资： 长期资产 短期投资： 流动资产 新产品开发或现有 产品的规模扩张 2. 设备或厂房的更新 3. 研究与开发 4. 勘探 5. 其他 三、资本投资的主要类型 * 执行、控制和考核阶段 选择阶段 商品市场供需状况 国家金融信贷政策及利率变化 原材料资源状况 商品价格变化趋势 投资机会研究 鉴定投资机会 做出初步分析 计划阶段 四、资本预算的编制和执行过程 互相补充关系－