第九章 企业年金基金 投资.pptVIP

2、风险测度 投资的风险大小在于预期收益率的变化程度。在同一风险度下的投资收益率大小或相同投资收益率情况下的风险度不同，都可以用来反映投资经理的实际业绩水平。 首先需要估算在投资期间的证券组合风险水平。 有两类风险可以进行估算：用贝塔值表示的证券组合的市场风险(或系统风险)和用标准差表示的证券组合总风险。风险调整的业绩评估就是建立在对风险水平的测度上。 贝塔值表示的是一个证券组合过左的收益率变动相对于市场收益率的变动的偏离情况。如果证券组合的贝塔值等于1，说明它与市场的变动是一致的，此时收益率的任何差别只产生于证券组合管理的本身。 标准差反映的是证券组合的实际收益与预期收益之间的可能偏离程度。标很差越大，说明证券组合的风险越大。 3、投资收益的比较 实质是要比较投资经理经过积极管理所获得的收益率与客户选定的一个或多个其他合适的证券组合可能获得的投资收益率之间有多大差别。 被用来做比较的证券组合被称为基准组合。 在选择基准组合时，首先应当明确这些组合是可比的、可行的和预知的，基准组合应当能反映客户的投资目标．包括收益串目标和风险度日标。因此基准组合的选择应该限定在那些具有类似风险水平的证券组合上，从而能够对实际组合的收益率进行直接的比较。 第九章 企业年金基金投资 一、企业年金资产证券投资的必要性和特点 二、企业年金进入资本市场的前提条件 三、企业年金资产证券投资的模式 四、主要证券投资工具 五、证券投资策略 六、投资业绩评价 投资的必要性 （一）企业年金的投资需求 企业年金的特点决定的 企业年金投资具有重要意义 可投资的范围 （二）企业年金与证券市场的互动发展 国外经验 证券市场对企业年金资产投资的促进作用 企业年金对证券市场的促进作用 企业年金资产证券投资的特点 企业年金资产投资与其他养老保险金投资管理的共同点 企业年金资产投资特点 企业年金特点 建立个人账户，账户中的缴费积累和增值积累归个人 长期性，个人账户积累时间从几年到几十年 稳定性，稳定的现金流入较少有流出 现金流的可预测性 企业年金投资具有重要意义 可以有效地抵御通货膨胀的侵蚀。 可以减少计划的缴费水平。 可以提高年金计划参加者的支付待遇，这一点对于“缴费确定型计划”尤为重要。因为“确定缴费型计划”为每一个参加者开立个人账户，其账户积累完全归属于参加者个人。总之，企业年金资产投资于证券力论是对于计划本身还是对于计划参加者的利益来说都是至关重要的。 可投资的范围 企业年金资产可投资范围包括： 债券、股票等证券市场工具；票据、大额可转让存单、短期债券等货币市场工具；抵押贷款；直接投资等。 其中投资于可公开交易的证券市场工具占主要部分。这是因为，科学、审慎的证券投资操作可同时满足企业年金资产的安全性、流动性、收益性要求。 证券市场对企业年金投资的促进作用 证券投资可以使企业年金资产获得较高的收益。证券投资收益主要来源与两个方面：一是红利收益，比如股票红利、债券利息收入；二是资本利得，及买进、卖出证券品种的差价收入。 在健全的证券市场中，广泛的投资工具和投资方式使得投资风险得以分散和控制。比如可以通过组合投资来分散非系统性风险，通过投资证券期货、期权等衍生工具来降低系统性风险。 在健全的证券市场中，交易和管理制度完善，并且有众多的专业中介机构提供投资决策和管理服务，从而可以提高企业年金资产投资运营的效率。 企业年金对证券市场的促进作用 促进证券市场规模的扩大。 促进证券市场创新。企业年金资产的特性，使得它顺券投资的工具、风险管理手段、交易手段都有特定的要求，因而可以促进证券市场工具和运作方式的创新。 扩大机构投资者队伍，促进证券市场的稳定。企业年金资产是典型的机构投资者，有长期、稳定的巨额资金，并且其投资遵循长期、稳健原则，所以能够在很大程度上消减市场上短线投机者众多所造成的频繁波动，有效地稳定市场。 促进证券市场结构的改善。企业年金资产投至于证券，需要根据其收益和风险偏好制定和调整投资组合，而不是单一的投资于某类证券，这在客观上有利于改善证券市场上各种证券资产的比例结构，使其在动态调整中趋于合理。 企业年金资产投资与其他养老保险金投资管理的共同点 企业年金计划从缴费到支付的间隔时间长，所积累的基金大部分适合于做中、长期投资； 年金计划的实施中，会不断地有现金流进和流出，因而制定投资计划需要通过建立测算模型来实现资产和负债的匹配； 对投资的安全性要求高。政府监管部门一般对企业年金的投资运营制定有相应的监管措施，如对投资管理人的选择、对投资工具的选择和投资比例的限制等。 企业年金资产证券投资的特点 “待遇确定型年金计划”的投资风险由设立计划的企业承担，投资收益的高低不影响计划参加者的退体利益；“缴费确定型计划”的投资风险由计划参加者个人承担，投资收益的高低直接