2004年中级财务管理讲义系列之四.docVIP

一. 内容提要 本讲内容是辅导教材的第二章第一节的内容 (一)递延年金与永续年金现值计算 1. 递延年金现值计算 2. 永续年金现值计算 (二)折现率、期间和利率的推算 1. 折现率的推算 2. 期间的推算 3. 名义利率与实际利率的换算 二．重点难点 1.. 递延年金现值计算? 2. 永续年金现值计算 3. 折现率、期间的推算 4.名义利率与实际利率的换算 这部分内容计算占大部分比例,在掌握每种形式计算的同时一定要理解计算结果的含义.内容考核经常会以计算题的形式出现,计算后可以采用单选题形式考察,也可以采用计算题形式。概念经常以单选题或多选题的形式考核。 基本概念 1.递延年金.递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔若干期(假设为m期,m=1)后才开始发生的系列等额收付款项.它是普通年金的特殊形式,凡不是从第一期开始的普通年金就是递延年金。 2.永续年金.永续年金是指无限期等额收付的年金.可视为普通年金的特殊形式, 普通年金的特殊形式.无限期债券的利息和优先股的股利都是永续年金的例子.此外,也可将利率较高、持续时间较长的年金视永续年金现值计算. 3.折现率.折现率即利息率，是衡量资金增值量的相对表示形式，也是资金的增值与投入资金的价值之比。 （二） 递延年金与永续年金现值计算 1.递延年金现值的计算? 由上图所示可知, 递延年金现值的计算有两种方法: ⑴假设没有收付款项的期数为m,发生收付款项的期数为n.计算时可以先计算出m+n期的普通年金的现值,然后减去前m期的普通年金现值,即可得递延年金的现值.用公式表示: p=A[(1-(1+i )-(n+nn))/i –(1-(1+i )-m)/I]=A[(p/A,i ,m+n)-(p/A,i ,m)] ⑵将递延年金看成n期普通年金,先求出第m+1期起初时的n期普通年金的现值,然后再折算到第一期期初,即得到n期递延年金的现值. p=A[1-(1+i )-(n-m)]/i [(1+i )-m]=A(p/A,i ,n-m) (p/F,i ,m) 【例题1】某人拟在年初存入一笔资金,以便能在第六年年末起每年取出1000元,至第十年年末取完.在银行存款利率为10%的情况下,此人应在最初一次存入银行多少钱? 【解析】(1)用第一种方法计算,m=5,n=5,所以递延年金现值计算如下: p=A×(p/A,10%,10)-A×( p/A,10%,5) =1000×6.1446-1000×3.7905 =2354元 (2).第二种方法计算,先把第六年至第十年发生的款项折算到第六年初,然后再把这笔款项折算到起义年初.具体计算如下: p=A×(p/A,10%,5) ×(p/F,10%,5)=1000×3.7908×0.6209=2354元 2．递延年金终值的计算 递延年金终值的计算与普通年金相同，前面没有发生收付款的时期不计算，后面发生收付款的时期有几期按期数和折现率计算终值。 3．永续年金现值的计算 由于永续年金持续期无限,没有终止的时间,因此没有终值,只有现值,利率较高、持续期限较长的年金都可以视同永续年金计算. 永续年金也是普通年金的特殊形式，计算公式由普通年金计算公式p=A× 推导出来， 当n趋于无穷时，（1+i）-n=0， 所以永续年金现值的计算公式为： p=A/ i 【例题2】某人持有公司的优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该股票进行评估。 【解析】这是一个求永续年金现值的问题，即假设该优先股每年股利固定且持续较长时期，计算出这些股利的现值之和就可以评价这些股票是否值得长期持有。该股票的现值为： p=A/ i =2/10%=20元 (三) 折现率、期间和利率的推算 1.折现率的推算（利率的推算） (1)复利终值(或现值)折现率的推算 根据复利终值的计算公式F=,可得折现率的计算公式为: i = 若已知F、p、n不用查表便可直接计算出复利终值（或现值）的折现率。 (2)永续年金折现率的推算 永续年金折现率的计算也很方便。若p，A已知，则根据公式p=A/ i 变形即得折算的计算公式：i =A/p (3)普通年金折现率的推算 普通年金折现率