1201042012年餐饮旅游业投资策略行业景气依旧.pdfVIP

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2017-09-25 发布于广西
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证券研究报告餐饮旅游行业2012年投资策略行业景气无忧，关注产业融合证券分析师：曾光证券投资咨询职业资格证书编码：S0980511040003 联系人：钟潇 2012年1月4 日目录 经济下滑风险下，行业景气依旧 2012年行业纵深发展：产业融合、区域聚焦 2012年子行业布局：关注防守能力与产业融合 2011年回顾：高基数下高增长，景区类公司表现突出 2012年度策略：短期兼顾防守能力与主题机会，长期布局产业融合与区域发展 经济下滑风险下，行业景气依旧行业特性：弱周期稳定增长 • 一方面，旅游消费与宏观经济变化密切相关。 • 另一方面，旅游业在经济下滑时期，下降幅度却相对有限，往往弱于 GDP的下滑幅度。我国旅游业发展一定程度上呈弱周期稳定增长特征韩国旅游收入变动呈现出明显的抗周期下跌的特征名义GDP增速人均名义GDP增速旅游总收入增速 GDP增速旅游收入增速 50% 35% 40% 30% 25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 5% 0% 0% 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 -5% 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -10% 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 -10% -20% -15% 资料来源：国家旅游局、国家统计局、国信证券经济研究所整理资料来源：CEIC、国信证券经济研究所整理为什么经济下滑对我国旅游业影响相对有限？ •原因分析1：我国旅游业发展的驱动因素：内需驱动，人数驱动 • 国内游主导：收入占比80%，人数占比92% • 1999-2010: 国内游收入增长3.4倍，人均旅游花费增长0.5倍，但出游率增长1.8倍国内旅游收入占比由2005年的69%上升至80%