- 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
60 高校新作 ·教育管理 DIGESTOFMANAGEMENTSCIENCE 管理科学文摘
股票期权激励
并非经理人激励的“金手铐 ”
□王香玲 蒋永宁
入世后,中国企业受到国外企业的冲击 均每股期权的价值对经理来说低于每股价 法,那些声名狼藉的公司的经理们选择的
是有目共睹的,中国企业改革势在必行,特 值,结果是,给定股价上涨的一定幅度,股 就是这些捷径,例如向公众或证券市场夸
别是经理人的激励问题。普遍的认同的经理 票期权市价的上涨幅度通常高于股价上涨 大预期。
人的薪酬发展轨迹是:工资—福利和奖金— 的幅度。而当股价下跌时,股票期权价格下 另一种抬高预期的常见的方法是使用
年薪—授予股票。以股票为基础的激励制度 降的更快,对于具有规避风险天性的经理 胆大妄为的会计手段、法律手段或其他手段
为经理人参与企业所有权分配提供了制度 们来说,这时的股票期权一文不值。虽然股 来制造收益增长的假象。例如,减少坏账准
条件,体现了经理人的经营者和所有者的双 价下跌是对经理们的惩罚,但同时会使得 备金以达到分析师的期望值,在年底时把大
重身份。其实际原理是:经理人与股东形成 股票期权的激励作用变得非常脆弱,甚至 批货物塞进分销渠道以提高销售额。世通公
利益共同体后,将一心一意地致力于提高公 根本不能发生作用。 司涉嫌将70亿美元的费用计为 “资产”来
司受益,提高股价,从而为外部股东,也为他 另外,各种相关因素,使股票激励制度 增加帐面上的短期受益时,它让人们看到了
们自己赢得丰厚的回报,即以股票引导经理 偏离初衷。首先,通过业绩好坏来激励经营 非法操纵与其可以走到怎样的极端。
人按股东意愿行事。 者,有可能掩盖了某些真实情况。比如,某 最后,经理人可以制造一个不具持续
但事情并不总是如股东设想的那样。 企业的经营业绩在考核中比去年有了较大 性的短期收益增长,使得未来预期收益也
公司以股票来激励经理人,常因实施的不 进步,但是这种进步可能并不是经营者管 相应提高。正如雅芳公司在20世纪60年
规范和经理人的道德风险等原因,而使股 理能力的发挥产生的作用,而是整个社会 代,以及泰科公司在20世纪90年代向人
东利益受到损害,想象安然、世通之类的公 环境的变化、行业发展甚至可能得益于政 们展示的那样,华尔街会很快假定短期收
司,以及一大批因特网泡沫公司,他们都毁 府的支持。其次,股票期权与企业经营绩效 益增长是可持续性的,不管这种增长是来
在了受股票利益强烈诱惑的经理人手里。 并非完全正相关。国外经济学界对股票期 自快速的市场渗透(如雅芳),还是来自一
如果经理人和股东的利益者真的的一致, 权的激励效果的认识从一开始就存在较大 系列的收购(如泰科)。
又怎么会发生这种“内院起火”的事件呢? 的分歧。杰森与莫非于 1988年的研究结论 3.内幕交易,使经理们通过股票大发
是:实际的经理人员报酬协议不能提供足 横财
股票期权遇到诟病 够的激励,尽管股权可以提供优于其他报 事实上,当经理们的收入主要来源于
酬方案的激励,但大多数经理只持有企业 股票期权收入时,他们的身份似乎发生了本
—不再是经营管理阶层,而更
很少一部分股票,他们的经营表现与个人 质上的变化——
从20世纪90年代开始,美国甚至是
所得之间的相关性较低。 接近于“特殊的股东”,其特殊性在于比一
全世界的公
您可能关注的文档
最近下载
- 猎豹-CS10-产品使用说明书-2.0T 6MT至尊版 -CFA6460AQ-CS10用户手册1.pdf VIP
- 2024年湖北省生态环境监测专业技术人员大比武竞赛考试题库(含答案).docx VIP
- 加油站安全生产考试题及答案.docx VIP
- 迅达9300扶梯安装说明.pdf VIP
- 医院信息化管理资金申请报告.docx
- 台达变频器cp2000使用说明书新.pdf
- 第三届全国沼气生产职业技能竞赛广西夺冠-农业部.PDF VIP
- GB15558.3__燃气用埋地聚乙烯(PE)管道系统 第3部分:阀门.pdf VIP
- 高速公路项目危险源及重大危险源清单.docx VIP
- 2025年交管12123驾驶证学法减分题库含答案大全.pdf
初级会计持证人
专注于经营管理类文案的拟写、润色等,本人已有10余年相关工作经验,具有扎实的文案功底,尤善于各种框架类PPT文案,并收集有数百万份各层级、各领域规范类文件。欢迎大家咨询!
文档评论(0)