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第二讲 基础理论 第二章 风险和报酬 第二章 风险与报酬 一、风险的定义 风险就是预期结果的不确定性。 风险与危险：危险指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。 正面性与负面性及1+12？拱猪 单项资产与投资组合： 投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是单个资产的风险，也不是投资组合的全部风险。在投资组合中，投资风险被定义为资产对投资组合风险的贡献，或者说是指该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。衡量这种相关性的指标就是贝塔系数。 二、单项资产的风险与报酬 1.概率 就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 例1.某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速且该项目搞得好，取得较大市场占有率，获利会很多，否则，就会微利甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有3种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表。 公司未来经济情况表 2.离散型和连续型分布 离散型分布：如果随机变量只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。 连续型分布：如果随机变量有无数可能的情况出现，对每种情况都赋予一个概率，则随机变量是连续型分布。 画图说明 3.预期值 A.定义：随机变量的各个值，以相应的概率为权数的加权平均数，就是随机变量的预期值（数学期望或均值）。 公式 例子：预期报酬率（A）＝0.3*90％+0.4×15％+0.3×（-60％）＝15％ 预期报酬率（B）＝0.3*20％+0.4*15％+0.3*10％＝15％ 预期报酬相同，但变动范围不同 4.离散程度 A.定义：就是表示随机变量离散程度的情况，常用的是方差和标准差。 B.离差：就是随机变量与期望值的差。 C.方差：是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数。 标准差：就是方差的平方根。 D.总体方差公式 E.样本方差公式 F.总体标准差公式 G.样本标准差公式 4.离散程度 H.为啥样本标准差的n个离差平方不除以n,而要除以n-1呢？ 自由度反映分布或差异信息的个数。N表示样本容量（个数）， n-1为自由度。 I.在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差的计算公式： 4.离散程度 J.变化系数 标准差无法消除以均值为中心的不可比问题。举例 变化系数＝标准差/均值 例：变化系数（A）=12%/10%=1.20 变化系数（B）＝20％/18％＝1.11 4.离散程度 例题：A项目 4.离散程度 B项目 三、投资组合的风险和报酬 投资组合理论：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券的加权平均风险，投资组合能降低风险。 1.组合的预期报酬率和标准差 A.预期报酬率公式 三、投资组合的风险和报酬 B.协方差和相关系数 它们是度量两种证券收益之间相互关系的统计指标。 协方差:不同状态下离差乘积之和的平均值。 相关系数：就是协方差除以各种证券标准差之积。 举例 画图：完全正相关、完全负相关、不相关 三、投资组合的风险和报酬 C.方差、标准差与相关性 证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。水与火，火与火，火与风的关系 三、投资组合的风险和报酬 完全正相关与完全负相关举例 P121 猎人看到天上有只鸟，开了三枪都没打中，但那只鸟还是掉了下来，原来那只鸟看子弹没打中就拍胸脯说：吓死了，吓死了！ 三、投资组合的风险和报酬 B.方差、标准差与相关性 证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。水与火，火与火，火与风的关系 三、投资组合的风险和报酬 a. 方差 Var(组合)＝X2ARA2+2XAXBRA,B+XB2RB2 其中：证券A的方差是RA2；证券B的方差是RB2，证券A和B的协方差是RA,B. 推理过程： 三、投资组合的风险和报酬 方差矩阵法 三、投资组合的风险和报酬 b标准差 公式 * * 1.0 合计 10％ -60％ 0.3 衰退 15％ 15％ 0.4 正常 20％ 90％ 0.3 繁荣 B项目预期报酬率 A项目预期报酬率 发生概率 经济情况 58.09％ 标准差 0.3375 方差 0.5625*0.3＝0.1875 0.5625 -60%-15% 0*0.40＝0 0 15％