工程机械企业资本结构对其市场竞争力的影响.docVIP

全国中文核心期刊·财会月刊阴 工程机械企业资本结构对其市场竞争力的影响 赵 彬 渊三一集团有限公司 长沙 410100冤 【摘要】 本文以 14 家上市的工程机械企业的相关财务指标数据为基础，首先利用因子分析法对工程机械企业市场竞 争力进行了客观评价，然后对资本结构与工程机械企业市场竞争力的相关性进行了回归分析。实证结果表明，资本结构对 当前我国工程机械企业市场竞争力存在一定影响，两者之间存在较强的负相关关系。 【关键词】 工程机械企业 市场竞争力 资本结构  一、相关文献回顾 20 世纪 80 年代中期以来，产品市场竞争力与资本结构 的互动关系受到财务学界和产业经济学界越来越多的关注。 Maksimovic（1988）、Bolton 和 Scharfstein（1990）、Dasgupta 和 Titman（1998）等研究发现，以财务杠杆衡量的资本结构影响 公司在产品市场上的竞争能力。纪成君（2004）认为，公司治理 结构就像企业的根基，公司治理结构通过资本结构来体现，资 本结构与企业竞争力之间一定存在紧密的关系，但两者都是 综合性很强的指标，影响两者的因素很多，因此两者之间关系 的显见性不能确定。 Zingale（1998）指出，企业当前的资本结构对其在产品市 场上的后续竞争能力有重要影响，财务杠杆度较高对企业的 后续投资能力和价格战的承受能力有明显的负面影响。戚拥 军（2007）通过实证研究得出，在需求变化的条件下，负债比例  力和成长能力，为评价企业市场竞争力提供有效依据。 企业市场竞争力的强弱最终体现在财务指标上，对财务 指标进行全面客观的评价，可以较好地反映企业市场竞争力。 企业财务指标评价体系一般分为两个层次：第一个层次指标 包括盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力；第二个层次 指标包括销售毛利率（X1）、净利润（X2）、净资产收益率（X3）、 存货周转率（X4）、应收账款周转率（X5）、总资产周转率（X6）、 营业利润增长率（X7）、资产负债率（X8）、流动比率（X9）和主 营收入增长率（X10）。 2援 数据处理。本文研究数据来自工程机械行业 14 家上 市企业 2009 年和 2010 年的财务报表。利用 SPSS 软件，首先 对原始样本数据矩阵进行标准化（即无量纲化）处理，并求出 其相关系数矩阵，然后对相关系数矩阵进行主成分分析，得到 方差贡献分析（见表 1）。 高的企业更易受到冲击。宏观经济的波动或国家经济政策的 变化，可能会使某个行业的需求暂时发生较大的变化。当行业 表 1  初始情况 方差贡献分析  旋转后的情况 需求大幅度下降时，最容易受到冲击的将是财务杠杆度高的 企业。刘志彪等（2003）则对 1997 耀 2001 年间我国上市公司经 验数据进行实证研究发现，公司财务杠杆与产品市场竞争程 度正相关。Ross（1977）的信号激励模型表明，由于企业的外部 人和内部人信息不对称，企业的外部人只能依靠企业经营者 从企业内部传出的信息来判断企业的经营状况，当企业负债 增加时，外部人认为这是企业积极经营的信号，从而增加对该 企业产品的消费或投资。 二、工程机械企业市场竞争力的综合评价 1援 分析方法与指标选取。因子分析法是指从研究指标相 关矩阵内部的依赖关系出发，把一些信息重叠、具有错综复杂 关系的变量归结为少数几个不相关的综合因子的一种多元统  9 0.112 1.122 99.391 因子 方差贡 累计方差 献率（%）贡献率（%） 1 4.112 41.116 41.116 2 1.905 19.052 60.168 3 1.645 16.454 76.622 4 1.046 10.464 87.086 5 0.406 4.064 91.150 6 0.315 3.152 94.303 7 0.255 2.552 96.854 8 0.142 1.415 98.269 10 0.061 0.609 100.000 方差贡 累计方差 献率（%）贡献率（%） 2.944 29.439 29.439 2.320 23.205 52.644 1.754 17.535 70.179 1.691 16.907 87.086 计分析方法。其基本思路是：根据相关性大小把变量分组，使 得同组内的变量之间相关性较高，但不同组的变量之间不相 关或相关性较低，每组变量代表一个基本结构，即公共因子。 这是一种客观 赋 权法（确 定 各 项 指 标 在 总 评 价 体 系 中 的权 重），能较为客观地评价企业的盈利能力、营运能力、偿债能 从表