货币政策预防资产价格泡沫的局限性分析.docVIP

2011年 02 月  F eb ,  2011 ( 第 25 卷第 02 期 ) E ast Ch ina E con om ic M anagem en t ( V o .l 25, N o. 02 )  比较与借鉴  !DO I 10 3969 / j issn 1007- 5097 2011 02 035  货币政策预防资产价格泡沫的局限性分析 以日本 20世纪 90年代初的资产价格泡沫为例  李  俊 ( 中国人民银行 合肥中心 支行, 安 徽 合肥 230022)  [摘要 ] 2007 年美国 # 次贷 危机爆发后, 关于货币政 策是否能够 预防资产 价格泡沫的 争论开始兴 起。文章主 要就日本 20 世纪 90 年代初资产价格泡的形成、膨胀直 至破灭三个 阶段, 具体阐 述了日 本央行 货币政 策措施与 资产价格泡沫的相关性。结论表明, 一方面日本央行的不当 货币政策与 资产价格 泡沫紧密相 关, 另一 方面货币 政策又不能有效预防问题的出现, 因此央行在完善对物价 水平监测的 同时, 应利用 金融监管政 策来应 对资产价 格泡沫。 [关键词 ] 货币政策; 资产; 价格泡沫 [中图分类号 ] F 112 2 [ 文献标志码 ] A [文 章编号 ] 1007 5097( 2011) 02 0142 05  R estriction on M on etary Policy to Preven t A sset P rice Bubb le Case S tudy on Japan s A sset Pr ice Bubb le on the Ear ly of 1990 s L I Jun (H efei C entral Sub branch, The Peop le s Bank of China, H efei 230022, Ch ina) Abstrac t: A fter breaking out of U S Sub prim e m ortgage crisis, the deba tes on w he ther the monetary po licy could prevent asset price bub b le are r ising. In this artic le, we w ill exam ine the fo rm ation, boom and burst o f Japan s asset price bubble in the 1990s and ana ly ze the re lationship betw een the m one tary policy and asset pr ice bubble. T he result ind icates that im prope r monetary po licy c losely re lates to the asset pr ice bubb le and couldn t preven t its em ergence. To tackle the problem, the central bank should perfect the surve illance on pr ice level and use financ ial superv ision too ls to address the asse t price bubb le. K ey word s: m one tary po licy; asset; pr ice bubb le  历史经验表明, 资产价格 的剧烈波动 会对宏观 经济产 生 巨大而深远影响。 1929年纽约股市的暴跌导致西 方经济进 入 # 大萧条 ?; 日本 20世 纪 90年 代初资 产价格 % 泡沫 使其经 济 陷入长 期停 滞泥 潭; 2007年 由美 国 # 次 贷 引起 的 全球 金  一、日本资产价格泡沫的形成、膨胀以及破灭 过程 从 1986年开始, 日本国内开始 出现资产 价格泡 沫苗头, 随后开始急剧膨胀, 直至 1991年 破灭, 前后 共历时 约 6年。 融危机仍在影响着世 界经济。这些危机无 一不与资 产价格 泡 其中, 1986 1987 年 是形 成 时 期, 1987 1990年 是 膨 胀 时 沫有关, 货币政策能否预防资 产价格泡沫 也成为理 论界争 论 期, 1990 1991年是破灭时期 [ 1 ] 。在整个过程中, 日本 央行 的焦点。鉴于 # 大萧条 离我们 过于 # 遥远 , 而当 前金 融 危机又没有完全 # 退却 , 因此 本文将