《期货研究》0428-被高房价“绑架”的大宗商品.pdfVIP

期货研究 第 1 页 4/28/2010 【特别关注】 被高房价“绑架”的大宗商品 【开利综合报道】近期，最牵挂投资者心绪的不是股票价格的涨跌，也不是 商品价格的起落，而是国家密集出台的房地产调控政策，其给这个已经让大多数 国人失去幸福感的市场增添了许多想象。房价，究竟是继续涨，还是下跌？而在 房价起落的背后，大宗商品市场的脉搏也开始微妙地抖动。 诡异的大宗商品价格 从去年1月至今，国际国内经济还处于缓慢的复苏启动阶段，对大宗商品的 需求也还处于比危机发生前更低的水平，而以铜价为首的金属价格已经反弹至接 近历史高点(伦铜最高为 8850 美元/吨)。这其中就少不了房地产市场带来的影 响。 把金属价格与房地产市场联系在一起，也许一点都不为过。铜、铝、锌、 钢材等金属在房地产链条上，扮演着重要的角色。当房价一路飙升，各地地王频 频出现，对金属的需求自然也被投资者强化到了一个崭新的预期水平。这个预期 水平，甚至超出了这些金属价格的历史高点。专家分析，我国飞速发展的房地产 市场消费了大量的钢铁、铜、铝、锌等原材料产品，这直接推动了这些品种的价 格走高。一边是4万亿工程的刺激拉动，一边是投机狂潮，二者之间的强劲互动 直接反映到以房价为代表的资产价格上，而有色金属价格作为与房地产价格联动 的另一类资产价格，随着高房价也直冲云霄。 提升经济复苏成本 高企的大宗商品价格，将我国经济复苏成本推高到了一个几乎难以承受的境 地。从生产者的角度看，由于铜等原材料成本的大幅攀升，给企业生产带来了沉 重的压力，不得不将这些成本转移到终端产品上，而这在很大程度上会抑制终端 消费；从消费者角度看，由于上游产品价格的攀升，面临着与实际需求不相称的 价格环境，这在房地产市场上体现最明显。从去年年初至今，大部分城市的房价 上涨超过了一倍，在一些一线城市的部分地段，房价上涨超过两倍甚至三倍，远 远超出绝大部分消费者的承受能力。 可以说，高烧的房地产市场绑架了大宗商品价格，而大宗商品价格的飞涨又 进一步推高了经济复苏成本。值得注意的是，房地产市场的繁荣对经济复苏的贡 献，正在凸现出越来越大的副作用。业内人士分析，高房价的危害一方面表现在 对居民消费能力的制约上，另一方面表现在对社会和谐、民生问题的扭曲上。对 房地产市场的调控势在必行，高企的大宗商品价格也将在这个调控的时点上迎接 开利财经 期货研究 第 2 页 4/28/2010 一次真正的“拐点”考验。 房地产调控预期下的大宗商品 从今年4月起，一系列严厉的房地产调控政策接连出台，对高烧的房价起到 了暂时的冷却作用，相应的，大宗商品价格也暂时停止了上涨的步伐。据统计， 在 4 月 16 日国务院房地产调控政策指导文件出台后的一个多星期里，上海期货 交易所铜、铝、锌、螺纹钢等期货价格均出现了不同程度的下跌。其中，沪铜主 力 1007 合约从今年最高的 63790 元/吨下跌到 60000 元/吨附近，螺纹钢主力合 约从今年最高的4896元/吨下跌至4700元/吨附近。 大宗商品市场对房地产市场调控的反应可谓迅速，但后市走向仍然显得扑朔 迷离。因为“绑架”这个市场的房地产价格，依然在高位盘旋，其后市走向仍然 是一个谜，更有乐观机构和人士估计，房地产价格并不会下跌，而大宗商品价格 还会继续上涨。 据国际货币基金组织(IMF)警告称，短期内，全球经济的不断走强将给大宗 商品市场带来额外的“价格上行压力”。IMF表示:“从中期来看，大宗商品价格 预计将保持在历史较高水平。”该机构表示，随着全球经济复苏完全展开，“需求 快速增长和产能缓慢增长之间的紧张状况”很可能重现，“从而使价格保持在历 史较高水平”。 报道称，在IMF警告大宗商品价格将进一步上涨之际，关键原材料成本的上 升，已引发人们对新兴国家通胀抬头的担忧。IMF认为，与以往几次经济