次贷危机对中国风险投资业的影响.pdf

摘 要 次贷危机又称次级房贷危机,也译为次债危机。它起源于美国,因次级抵 押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使 全球主要金融市场出现流动性不足危机,最后变成全球性金融危机经济危机。 “次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟 和日本等世界主要金融市场,对全球经济产生了重大影响。 由于我国仍然存在一定的资本管制,次贷危机通过金融渠道对中国经济的 稳定与健康的直接影响比较有限,对中国经济的短期直接影响总体上不会太大。 但在经济全球化的今天,我国与美国、全球经济之间的联系日益密切,因此, 次贷危机对我国经济长期发展中的间接影响不可低估。 在次贷危机对中国风险投资业的影响方面,本文认为从短期来看,风险投 资四个环节,筹资,投资,管理,退出,受到冲击最大的环节是筹资和退出。 从对2008年风险投资业运作情况的分析看来,受次贷危机的影响,资金募集的 整体规模虽然没有太大影响,反而有所上升。但是主要是因为在上半年,次贷 危机的影响还相对较弱时,风投募集了大量资金,而下半年,因为全球流动性 紧缺,风险投资资金募集额大幅下滑。在退出方面,由于二级市场受次贷危机 的影响,估值水平大幅下滑,通过IPO退出的风险企业数量减少,风险投资获得 的收益也下降。在投资方面,风险投资也日趋谨慎,无论是投资额上还是投资 速度上都有下降,同时更加注重投资一些逆周期行业,以抵御危机对实体经济 的影响。同时,大部分风险投资公司加强了对被投企业的审核和管理,对赌协 议和其他附加条规都有所增加。同时本文还重点分析了苏州国发创投对海陆重 工退出的案例,因海陆重工于2008年上市退出,因而具有一定代表意义。 从长期来看,本文认为次贷危机发生以后,风险投资“外循环”模式将受 到重大打击,而“内循环”模式将成为将来风险投资运作的主要模式。同时, 如果二级市场长期低迷,并购交易以及其他股权转让将会成为风险投资退出的 主要方式。另外,风险投资的核心竞争模式也会发生改变,更多地体现在对风 2险企业的管理能力上。并在此之上给出了政策建议。关键词:次贷危机;金融危机;资金募集;投资管理;IPO退出3Abstract The subprime mortgage loan crisis originated in the united states. As the secondary mortgage loan organization went bankrupt ,the investment fund was compelled closure, the stock market fiercely went down,it caused financial cisis. It led to the worlds major financial markets lack of liquidity crisis in the last financial crisis and finanlly become a global economic crisis.First it apppeared in the spring of 2006 gradually ,and swept through the US,the European Union and Jpanpan quickly.It had significant influence to the global economy Due to the capital restrictions in our country,the sub crisis has limited impact on the steady and health of our country through the financial channels.Also the direct effect on the whole economy.However,in the economic globalization,the link between China and US has become closer and closer.Therefore,we should not underestemated the long-term effect of sub crisisIn this paper, in the short-term, compared to other courses,financing and the exit course suffered most in the sub cisis.Through the analysis of th