中国国债的经济增长效应研究.pdf

摘 要 自1979 年恢复国债政策以来，国债政策一直是财政政策重点实施的工具之 一。国债政策究竟能否拉动经济增长以及在多大程度上拉动经济增长，一直是 学术界研讨的热点。分析我国国债政策的经济增长效应，李嘉图等价定理成立 与否是起点，在检验其在我国存在性的基础上引入了格雷钠的国债与经济增长 模型，同时，结合我国国债使用的实际情况，验证了我国的国债政策能够在一 定的程度上拉动国内经济的增长，并就此进一步研究了我国国债政策的可持续 性。 国债是政府宏观调控的一项重要政策工具，我国政府从1979年恢复发行国 债以来，国债的发行规模越来越大，国债在国民经济建设中产生的影响也越来 越大。改革开放以来，投资成为中国经济增长的有力支撑点，并逐渐形成以投 资带动的经济增长模式。这一模式的形成，国债政策发挥了重要的作用。国债 作为一种金融产品，其发行和交易的前提条件是金融机构的建立、金融体系的 健全，并通过金融发展渠道发挥对经济增长的作用。尽管国债规模较大，而且 有继续扩大的趋势，由于我国当前的经济形势所需，且我国具备扩大国债规模 的条件，国债规模的扩大将有利于中国经济发展和金融稳定。本文基于中国国 债政策的实施情况，从储蓄和投资两个方面对国债政策通过金融渠道发挥经济 增长效应的机制进行了理论分析与实证检验。本文的研究为我国1998年以来积 极的国债政策提供了经验支持，表明“国债政策—金融发展—经济增长”这条 渠道对我国经济增长是重要的。 全文共四章： 第一章“导论”，介绍了本文的研究背景、选题意义、主要内容、研究方 法和文章创新之处。 第二章“国债的经济增长效应研究”，根据巴罗的国债理论得出国债与消 费、投资、储蓄、经济增长之间的相关关系，并详细分析三种情形下国债投资 对私人投资的“挤出效应”。由于资本市场的不完全，在储蓄转化为投资的过 程中，会形成“储蓄剩余”，国债所具有财政金融双重职能，使之成为剩余储 蓄转化为投资的渠道。 第三章“中国国债政策在经济增长中作用的实证分析”，是全文的核心。 1 通过对我国国债的历史发行数据和其他相关变量的数据，运用相关模型进行论 证分析我国的国债政策对民间消费、投资和经济增长的影响。最后得出结论： 一方面，在我国金融体系资金充裕的条件下，应该继续坚持发行国债的政策， 进一步改善我国基础设施建设，促进地区、城乡经济协调发展，调节收入分配， 提高人民福利水平，提高经济发展的速度与效益。另一方面，我国国债发行对 民间投资的正效应和利用发行国债规模实现调整民间消费的政策目标的效果正 在不断下降。因此，尽管发行国债能对经济运行产生积极的正面作用，但也不 可避免的存在消极的负面影响，国债发行规模过大，甚至可能导致债务危机， 要适度的控制国债规模。 第四章“我国国债政策的选择”。减少国债规模过大给经济带来的不利影 响，为了通过有效的国债政策进一步刺激金融危机过后的经济放缓，需要在提 高国家财政可支配财力水平的基础上适度扩大国债规模。同时，要继续调整国 债政策，完善国债市场，使国民经济应债能力得到较好释放。为了实现我国国 债规模的可持续发展，要保持国债规模的可持续性，使我国国债处于可控制的 范围之内，要坚持两个原则：一是控制财政赤字，二是保持国债利率低于经济 增长率。 关键词：国债；储蓄；投资；经济增长；排挤效应 2 Abstract Since national debt policy recovered in 1979, debt policy has been one of the most important fiscal policy tools. It has been a hot academic discussion that how much can debt policy stimulate economic growth and the extent to whic