中国货币政策透明度研究.pdf

  摘 要 传统的货币政策理论认为只有“意料之外”的货币政策才是有效的，因此 长期以来各国中央银行对货币政策操作坚守隐秘传统。但是到 20 世纪中后期， 布雷顿森林体系的崩溃、大通货膨胀的发生、亚洲金融危机的爆发等重要经济 事件使人们对货币政策的隐秘性操作传统有了新的认知，各国中央银行先后开 启了各自的货币政策透明度实践。 透明度观点的提出源于信息经济学、理性预期和公共选择等经济学理论的 产生发展，透明度操作的实践源于货币政策的不确定性使人们饱受通货膨胀之 苦。理论界关于货币政策透明度的相关研究存在不少争议之处，究其原因大概 有二：一是对于透明度的涵义存在认识和理解上的不一致性；二是政策透明度 本身难以被准确量化。近些年来，我国学者在理论上对透明度问题作了一定的 研究，在实践上也开始呼吁提高货币政策的透明度。国内学者对货币政策透明 度问题的研究起步相对较晚，并且大部分研究是侧重于介绍国外的研究成果， 主要涉及货币政策透明度的基础理论及初步的数量化研究等内容。尽管如此在 国内货币政策透明度问题尚未得到普遍关注，更缺乏系统深入的研究和具有实 际指导意义的成果。特别是通过货币政策透明度实践的国际比较及中国货币政 策透明度实践历程和绩效考察的研究尚不完善，因此从这一角度入手研究中国 的货币政策透明度是一个具有现实意义的课题。  在前人的研究基础上，本文主要运用历史和逻辑分析法、比较和归纳分析 法，规范和实证分析法，首先对货币政策政策透明度相关基础理论进行了整理， 明确相关概念内涵，接着选取具有代表性意义的美国、日本及欧元区三个国家 或地区对其透明度实践进行了仔细的梳理，并选取通货膨胀率这一指标对其实 践绩效进行评估。然后对中国的货币政策透明度实践历程进行仔细的分析，并 利用 EG 指标评价体系和主要经济指标对于近年来中国的货币政策透明度实践 效果进行评价，进而分析中国货币政策透明度的现状和不足，最后结合中国独 特的货币政策环境给出相应的对策建议。  本文把货币政策透明度内涵界定为：建立在货币政策信息对称基础之上中   1     央银行和社会公众之间的有效沟通和共同理解，并把货币政策透明度的内容明 确为目标透明度、知识透明度、决策透明度和操作透明度四个方面。在这些基 本理论的基础之上，本文参考相关文献仔细梳理了以美国、日本和欧元区为代 表的发达国家或地区的透明度实践，并尝试性的运用通货膨胀率这一指标对其 透明度实践绩效进行考察，得出结论为：货币政策透明度的提高改善了中央银 行与社会公众之间货币政策信息不对称的状况，明确了宏观经济政策尤其是货 币政策的目标，合理引导了社会公众预期，在一定程度上平稳了物价并取得了 良好的政策效果。另外本文详细回顾了中国人民银行的透明度实践历程，并列 举了具体年份具有代表性意义的透明度实践举措，而后尝试性地运用 EG 指标 评价体系对中国近年来的透明度实践绩效进行了评估，得出结论为：中国人民 银行的透明度实践有效地提高了货币政策透明度，改变了过去物价大起大落的 状态，使物价保持在一个相对稳定的较低水平，实现了经济在较长时间内平稳 地增长。与此同时中国的货币政策透明度与发达国家相比也存在一些不足，主 要有：政策偏好不稳定、信息披露力度不够、决策透明度较低、政策操作缺乏 控制误差解释等。基于中国独特的货币政策运行环境，本文提出了相关的对策 建议：进一步提高我国货币政策信息披露的及时性、准确性、清晰性及易得性； 强调货币政策委员会在货币政策制定过程中的作用，在一定限度内保证中央银 行的独立性；提供更加全面、深入、详实的货币政策执行报告；提升与公众交 流沟通的艺术等。      纵观全文，本文的特色在于：一是较为系统回顾了货币政策透明度的相关理 论，进一步明确其内涵即中央银行对于货币政策相关信息的充分披露及与公众 之间的有效沟通和共同理解；二是基于现实国情的不同，在对发达国家和我国 进行透明度实践绩效评估时分别运用不同的指标进行衡量；三是在前人的研究 基础上，尝试性的运用EG指标评价体系对我国近年来的透明度实践绩效进行评 估。当然，本文也存在一些不足之处有待于以后不断改进。一是在对发达国家 和我国的透明度