全球股市波动特点、演变及比较.pdfVIP

摘 要 波动是股市价格的必然现象,股票价格波动性对于投资者风险与收益的分 析、监管者的有效监管、上市公司股东收益最大化目标的实现,都有着至关重要 的影响。研究股票市场波动的规律性，分析引起股票市场波动的成因,为监管者 监管、投资者投资、上市公司生产经营活动提供可循的依据,是股票市场理论研 究和经验分析的重要内容。股票市场波动的成因是复杂的,既包括宏观层面的经 济、政治、政策等因素，同时还有投资心理、行为因素。本文分析比较了从 1990 年以来的各国股市波动的特点，探讨了股市波动的演变规律及影响股市波动的 因素。 本文主要研究内容及结论总结如下: 1、回顾了国内、国外学者研究股票市场波动定义、特点及波动影响因素等 方面的有关文献，以及各种计算波动的计量统计方法。 2 、系统总结了ARCH 族模型建模的一般步骤，以及 GARCH, GARCH-M, TARCH, EGARCH 和多元 GARCH 等模型对收益序列进行了建模。以及运用 GARCH 模型得到各国收益率的波动，分析比较各国波动的演变。 3、回顾了国内、外学者对股票市场波动影响因素的分析。从宏观经济角度 分析各个宏观经济变量与股市波动的相关性，基于向量自回归, 以货币供应量、 消费者物价指数、工业产值等主要宏观经济指标为变量,对股市波动做回归分析。 以美国股市为例分析宏观经济变量与股市波动的回归关系。 4 、回顾国内、外学者对波动溢出效应研究的相关文献。利用多元 GRACH 模型分析了主要发达资本市场以及新兴资本市场的波动溢出效应。分析了美国 与英国，英国与法国，美国与中国，中国与新加坡等国家的动态波动相关性。 关键词：股市波动；波动溢出；ARCH模型 2 Abstract It is inevitable that the price of stock fluctuates in stock market. Volatility of stock price plays an important role in risk and income to investors, effective supervision, and realization to shareholder’s income maximized. To study the regularity of the volatility of stock market, analyze the reason for causing the market fluctuations of stocks, offer the basis that can be followed for supervising, investor’s investment, and company production and operating activities, is the final purposes of theoretical and empirical research. The reason of the volatility of stock market is complicated, such as the macroscopically economy, politics, policy, the industry aspect, the factor of company production and management. This paper analyzed stock market flu