上市公司收购信息公开制度研究.pdf

摘 要 上市公司收购是指自然人或者法人基于获得或强化对某一上市公司控制权 的目的，购买该公司一定数量有表决权证券的法律行为。在证券市场和公司制 度日益发展的今天，上市公司收购已经成为企业谋求外部扩张的重要手段。同 时，收购的复杂性和证券市场对收购的强烈反应使得违法违规操作大量出现。 为了保证上市公司收购的稳定、持续、健康发展，保护中小投资者的合法权益， 建立一套完善的上市公司收购法律监管体系就显得格外的重要。 目前来说，上市公司收购的信息披露制度是实现上市公司收购功能的前提， 是防止收购中欺诈和权利滥用的保证，对收购信息披露的监管在上市公司收购 监管中处于核心地位。收购的特殊性决定了上市公司收购信息披露与传统的以 发行人为主的证券发行和交易信息披露之间的重大差别，这一点已为英美等国 信息披露制度的发展历史所证明。为适应公司收购实践的发展，西方发达国家 先后进行以信息披露为中心的上市公司收购立法，建立起符合公司收购特殊性 要求的上市公司收购信息披露制度。我国新《证券法》和《上市公司收购管理 办法》对上市公司收购信息披露制度做了比较系统的规定，但是立法仍处于相 对滞后的状态。本文采用比较分析等研究方法，对上市公司收购信息披露制度 的理论基础及其主要内容进行论述，以期对完善我国的上市公司收购信息披露 制度有所裨益。 全文共有六章： 第一章明确了上市公司收购及要约收购、协议收购等主要收购方式的含义， 阐述了上市公司收购的重要地位和监管必要性；通过回顾上市公司收购监管立 法模式的发展，说明信息公开制度在现阶段的证券市场监管中占主导地位，必 须进行信息披露，实现公平与效率。 第二章从宏观上论述了信息披露制度的功能，并对其进行了经济学分析和 法理分析。其中经济学分析主要是从资源配置论、信息经济论、不相容使用论 以及交易成本四个视角进行了分析。法理分析主要从价值取向和义务属性两方 面进行分析。 第三章通过对上市公司收购特性的分析，阐述了上市公司收购信息披露与 1 传统的以发行人为主的证券发行和交易信息披露之间的差别和突破。指出上市 公司收购信息公开制度是传统的以发行人为主的证券发行和交易信息披露制度 在公司收购领域的延伸，上市公司收购信息公开制度将信息披露义务人由传统 信息披露制度中的证券发行人扩大到公司收购者或潜在的收购者，通过强制处 于优势一方以合理、按时的方式公开披露相关信息，使一般投资者在决定证券 买卖上能够作出信息充分的判断，是对传统信息披露制度的重大创新和发展。 第四章用比较的方法论述了上市公司收购信息披露的主要内容，分别从英 美等国立法、我国的相关制度规定等方面介绍了持股预警信息披露制度、要约 收购信息披露制度以及目标公司董事会的信息披露要求。 第五章从责任的性质与构成、原告的确定、承担责任的主体、诉讼实现机 制四个方面对违反上市公司收购信息披露义务的民事责任制度做了论述。认为 违反信息披露义务的行为属于披露义务主体违反诚信义务的一种侵权责任，并 对于责任构成、诉讼方式等问题提出了一些自己的见解。 第六章主要论述我国现行上市公司收购信息披露中存在的问题及其对策探 讨。讨论了上市公司收购中非正式披露的责任承担问题，并且提出上市公司收 购信息公开制度作为证券市场监管法律体系的重要组成部分，其完善有赖于整 个证券市场诚信意识的提高与责任体系的完善。 上市公司收购是一个重要且复杂的课题，我国自从1993年发生第一起上市 公司收购事件——“宝延风波”以来，公司收购事件频繁发生，许多业界人士 预言，随着我国证券市场的不断壮大和我国股份公司股权结构的变化，上市公 司收购将越来越多。而且随着证券市场的开放，以公司收购形式进入我国资本 市场，将成为外资介入国内产业的主流方式。但是在我国上市公司收购活动中， 存在着信息披露不规范、内幕交易、操纵市场等诸多问题。这不仅减损了收购 的资源配置作用，而且损害到广大投资者，特别是中小投资者的利益，对证券 市场的健康发展造成了严重影响。其中一个重要原因就是我国的公司收购立法 处于相对滞后的状态，而上市公司收购信息披露制度的完善对于保护上市公司 股东的合法权益、充分发挥上市公司收购对于优化资源配置、形成公