寿险公司估值方法研究——兼论当前我国寿险公司的盈利困境.pdfVIP

摘 要 本文研究的对象是寿险公司的估值方法。直到 2007 年之前，中国大陆的证 券市场上都没有保险股品种，当时国内的保险公司只在香港交易所或纽约证券 交易所上市（中国人寿、中国人保、中保国际等），所以，当时的证券公司中很 少配有专门的保险行业分析师，一般都是由银行业分析师兼职研究，但银行的 运营模式和会计计量与保险公司相差甚大，估值方法也殊异，这就造成了 2007 年中国人寿和中国平安上市时，由于很多分析师还是试图按照银行的传统估值 方法（市盈率、市净率等）来给保险公司估值，使得寿险公司股票 IPO 定价不 甚准确，这也是后来人寿和平安大幅跌破发行价的原因之一。 寿险公司具有自身的运营特点和会计核算方式，比如它是“量出为入”的 经营方式，而且经营具有长期性，会计核算中又有很多准备金提取时的假设条 件，这就造成了其会计报表的预估性，这些都给寿险公司估值带来了挑战。传 统的几种估值方法由于寿险公司的特殊性并不适用，而随着上市寿险公司越来 越多、保险公司规模经营的重要性也使得行业中的并购事件越来越多、再加上 价值管理时代公司内部管理绩效衡量的需要，使得我们迫切需要更加准确、更 能全面反映寿险公司长远真实价值的估值方法。在这种背景下，内含价值评估 法在实践中逐渐兴起，本文正是在探讨寿险公司较佳的估值方法的基础上，结 合当前我国寿险