信息披露违规预测研究——以中国A股上市公司为例.pdfVIP

摘 要 我国证券市场从无到有，经过不到20年的发展，已经在促进市场经济的发 展，优化资源配置等方面发挥了重要作用。但是我国证券市场还存在着许多问 题，特别是上市公司信息披露行为的不规范，违规现象屡禁不止。根据证监会 处罚公告，从 2001 年到 2007 年，受证监会处罚的上市公司共有 183 家，这已 严重影响和制约了我国证券市场进一步健康、稳定的发展。上市公司信息披露 违规行为不仅损害了广大投资者的利益，也严重影响了资本市场资源的有效配 置及国民经济的健康发展。 对上市公司违规行为的识别与处罚，是规范证券发行和交易行为，保护投 资者合法权益，维护健康市场环境的重要环节，也是金融经济学、统计学、会 计与财务研究领域所关心的热点问题之一。本文通过研究建立上市公司信息披 露违规预测模型，可以辅助投资者、证券监管机构以及其他利益相关者进行决 策，降低风险，提高效率。具体而言，预测模型可以帮助广大投资者识别并尽 量回避对违规可能性大的上市公司的介入，或者在合适的前提下介入此类公司； 也可以使证券监管机构将有限的时间和精力集中到违规可能性大的上市公司， 以提高监管效率，更好地发挥其监管职能，维护并促进我国证券市场的健康发 展。 本文首先回顾了国内外信息披露违规的研究现状，在介绍了国内外学者对 信息披露违规的主要观点后，提出了本文研究的不同之处。在理论概述部分首 先对信息披露制度和信息披露违规进行界定，然后重点从财务状况和公司治理 两个方面对信息披露违规的原因进行了分析。 在实证研究过程中，本文选择由于2004—2006年信息披露违规而受到中国 证监会以及深圳证券交易所、上海证券交易所公开谴责的上市公司作为研究样 本，并根据一定的原则选取了对应的配对样本。从股权结构，内部治理以及财 务指标等三个方面选择指标构建指标体系，首先通过显著性检验对备选研究指 标进行筛选，然后通过判别分析和Logistic回归分析构建预测模型。 本文通过研究表明，财务指标对于判断上市公司信息披露是否违规具有较 大的显著性，内部治理中的独立董事出席董事会的比例对于上市公司信息披露 1 违规也有一定解释作用，而股权结构在违规样本和配对样本之间不具有显著差 别。具体而言，经营性现金流量与流动负债的比值越大，资产负债率越小，总 资产收益率越大，独立董事出席董事会会议的比例越高，上市公司信息披露违 规的可能性越低。这说明财务业绩越差的上市公司，信息披露违规的可能性越 高。当上市公司财务状况比较差的时候，为了保证其既得利益，上市公司有在 信息披露方面进行操纵的动机。另一方面，独立董事制度在监督上市公司会计 信息真实性方面能够起到一定作用，只是独立董事必须通过参加上市公司的董 事会参与上市公司的管理决策才能真正发挥独立董事的作用。 关键词：信息披露；财务状况；公司治理；预测模型 2 ABSTRACT Through about 20 years development, the stock market in our country now plays an important role in advancing the economic development, increasing capital allocation efficiency. But there are lots of problems, especially the information disclosure. Lots of listed companies repeatedly broke the laws and disclosed their financial information illegally. According to the penalty announcement of The Security Exchange