中国上市家族企业投融资行为与风险防范管理研究.pdfVIP

摘 要 家族企业概念的核心在于家族关系和控制权。由于中国独特的文化基础， 很多民营企业都是家族企业或者说都带有家族性。根据《中国民营企业发展报 告》的统计结果，内地 300 多万家民营企业中，90 ％以上是家族企业。作为一 个群体，中国的家族企业近年来受到国人和媒体的广泛关注，直接原因至少有 两个：一是众多家族企业的出现创造了大量的财富；另一个就是家族企业的上 市问题。 2001 年 3 月 1 日，中国企业上市由“审批制”改为“核准制”，长期以来制约 家族企业上市融资的“瓶颈”终于被打破，一批家族企业通过直接上市或买壳上 市的方式，纷纷亮相于中国资本市场。怀着“做大做强” 的崇高理想，众多家族 企业积极拓宽融资渠道，或是上市，或是控制金融机构，同时积极扩大产业范 围，寻求多元化经营。但由于我国正处于经济转型期，企业进入金融领域发展 时，只看到了融资的便利条件，却很少为因此产生的高负债、投资失效等负面 影响做好准备。此外，多元化投资因未能和公司的长期发展战略相联系，导致 一系列投资风险的产生。 本文选取了德隆作为分析的案例，德隆系危机虽然只是资本市场的个案， 但德隆的投融资行为显示出来的问题在我国其他上市家族企业的发展中都能找 到类似的痕迹。以经营饲料为主营业务的新希望集团将产业触角相继伸向金融、 房地产、高新化工、乳制品、生物工程和信息产业，中国最大的家电零售连锁 企业国美也开展起多元化运作，试水房地产、百货、电视购物，以及药品和个 人护理领域。因此，德隆投融资行为中产生的风险也体现了我国上市家族企业 投融资风险的诸多普遍特征。 目前国内学者对家族企业的研究主要集中在概念界定、公司治理、组织文 化、组织有效性以及未来的发展走向等基本问题上，而对于其融资行为则关注 不够，对于上市融资，则更多地聚焦在上市家族企业的财富膨胀和金字塔股权 结构的“ 圈钱”动机上，对于其融资后的投资行为以及投融资风险和防范则关注 不够。本文试图在前人的理论基础上，与广大关注上市家族企业持续发展的学 者一起探讨未来之路。 本文研究对象是上市家族企业投融资行为与风险防范管理,沿着理论基础、 规范分析、案例研究、经验总结展开论述。全文在一个系统的理论框架之下, 以 规范分析为主,并辅以案例分析为佐证，最后得出启示性结论。本文的研究基于 此项假设，即上市家族企业的融资行为是基于投资扩张的目的。 文章共分为四部分进行分析：第一章是绪论。绪论对研究的背景、研究现 状、研究思路以及内容结构做了交代，为后面的分析展开铺垫。第二章为投融 资的相关理论与概念界定，阐述了与本文研究对象相关的理论与概念。第三章 为投融资行为风险分析，详细分析了投融资风险产生的原因，重点选取了德隆 1 系下的上市公司为例，分析了上市公司融资扩张带来的财务状况变化，以图表 和财务数据分析其融资风险。第四章提出了上市家族企业投融资风险的防范对 策和政府监管对策。 关键词：家族企业 投融资行为 投融资风险 2 Abstract The concept of family business concentrates on the family relations and control power. Because of our unique cultural foundation, many privately owned companies are actually family owned. Statistics show that family business accounts for more than eighty percent of all the 1,500,000, privately owned firms. As a special group, family business attracts more and more attention of o